创业板上市公司资本结构与企业绩效的实证分析-会计学专业论文.docx

A Thesis Submitted in Fulfillment of the Requirements for the Degree of Master of Management Science The GEM Listed Companies The Correlation Studies Of Capital Structure And Performance Submitted by Li yin-ping Supervised by Associate professor Shi Jin-long Jiangsu University of Science and Technology June，2015 江苏科技大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进 行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含 任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对论文的研究做出重 要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声 明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 年 月 日 江苏科技大学学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意 学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文 被查阅和借阅。本人授权江苏科技大学可以将本学位论文的全部或部分内 容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存 和汇编本学位论文。 本学位论文属于： (1)保密□，在 年解密后适用本授权书。 (2)不保密□。 学位论文作者签名： 指导教师签名： 年 月 日 摘 要 自 2009 年 10 月 23 日有 28 家公司在深圳证券交易所的创业板上市，从此中国创 业板企业活跃于资本市场的大舞台。截至 2015 年 3 月 20 日，创业板上市公司已有 426 家公司。在过去的五年里，创业板的走势起伏不定。由于创业板的市场集中度为高新 技术企业，该阶段企业属于其发展初期，就其企业的规模、性质和市场特点决定了现 阶段企业绩效的不稳定。 随着宏观经济环境不断变好，证监会的制度不断规范，创业板上市公司的经营状 况受到人们愈来愈多的关注。创业板上市公司资本结构与企业绩效之间是否存在相关 性也引起了热议。本文首先将国内外关于资本结构与企业绩效相关性理论进行回顾。 然后对创业板上市公司的资本结构和企业绩效的现状进行描述性统计分析，分析得出 创业板上市公司存在资产负债率偏低、流动负债比率偏高、长期资本负债比率偏低、 资产利用率低和获现能力较差等特点。其次，利用因子分析法将代表企业绩效的 17 个指标提炼出三个共因子，根据贡献率大小计算出企业绩效的整合指标，该指标作为 因变量。选取资产负债率、流动负债率、长期资本负债率和有息负债率作为自变量， 收集创业板上市公司 2010-2013 年的非均衡面板数据作为样本数据，针对企业资本结 构与绩效之间的相关性研究建立多元回归模型，选用 Stata 软件建立固定效应模型进行 实证分析。实证分析得出：资产负债率、流动负债比率和有息负债率与企业绩效呈负 相关，且关系显著；长期资本负债率与企业绩效呈正相关，显著性不强。最后，结合 我国创业板上市公司资本结构和企业绩效的现状及实证结果，从宏观和微观角度对创 业板上市公司提出优化资本结构和提高企业绩效的建议及对策。 关键词 创业板上市公司；资本结构；企业绩效；实证分析 I Abstract Since October 23, 2009, There are 28 companies listed on the Shenzhen Stock Exchange GEM, then GEM active in the big stage of the capital market in China. As of March 20, 2015, there are 426 companies on the GEM. In the past five years, The performance of companies listed on GEM is unstable. Due to GEM companies concentrating on high-tech enterprises, which belong to its early stage of development. Its business scale, nature and characteristics of the market determine the unstable stage business performance. As the macroeco