商业贸易行业：社零延续个位数增长，个税抵扣项管理细则公布，关注必选消费品增速提升.pdfVIP

商业贸易 行业动态研究报告 本周研究总结 1、行业点评：美欲退出万国邮政联盟，跨境电商龙头负面影响有限 2、苏宁易购点评：苏宁小店股权变更，搭建灵活资本运作平台 3. 天虹股份三季报点评：三季度业绩靓丽，内生外延增长稳健 4、海外零售龙头HOF：百年老店的荣光与困境 5、个税抵扣细则点评：个税专项扣除细则公布，中产家庭最为受益 标的推荐 从社零数据看，居民消费增速处于稳步放缓趋势，2018 年1-9 月社零增速放缓，全面进入个位数增长时代， 反映到零售行业就是标的公司的业绩显著分化，马太效应愈发明显。站在当前时点，我们建议三条选股主线， 精选优质个股： 1）从宏观环境和成长角度，首选必选消费，结合长期温和通胀预期，优质超市公司存在一定机会。超市龙 头在过去两年持续进行经营效率提升改造、供应链管理精细化、逆势展店，同时渠道不断下沉，迎合低线城市 消费升级趋势，已经具备较为稳固的竞争优势和壁垒；同时积极探索新零售赋能，新业态模式已初具规模，具 备潜在的高增长点；行业进入分化期，部分公司内在缺陷逐渐放大，增长艰难，优质商超龙头有望在区域内进 一步提高市占率，并进行跨区域布局与整合，强者恒强。建议关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等。 2）从估值角度，多数零售优质公司已处于估值的底部，同时自有物业资产重估价值高、现金流充沛、负债 率健康，业绩稳健，我们认为这部分公司在消费环境整体下行趋势下，能够为投资者带来较为稳定的ROE 回报， 具备较高的防御价值。建议关注：王府井、天虹股份等。 3）关注电商新业态与龙头线上线下深度融合。结合政策利好，跨境电商发展正蓬勃，龙头公司跨境通受中 美贸易战影响较小；南极电商精准定位大众市场，品牌授权轻资产模式高效率运营；苏宁易购线上渠道和线下 业态协同发展，融合加速，门店下沉三四线市场，业绩持续改善。建议关注南极电商、跨境通与苏宁易购。 请参阅最后一页的重要声明 1 商业贸易 行业动态研究报告 目录 本周研究总结 1 标的推荐 1 一、板块行情 3 （一）板块涨跌幅 3 （二）行业市盈率 3 二、本周主要资讯 4 （一）行业动态 4 （二）公司公告 5 （三）本周研究总结 5 三、行业数据 13 （一）需求端：9 月社零同增9.2%，必选消费品增速提升 13 （二）价格端：9 月CPI 2.5，商品价格指数内涨外跌 14 图目录 图1：商业贸易板块周涨幅前十（%） 3 图2：商业贸易板块周跌幅前十（%） 3 图3：行业市盈率（截止2018 年10 月19 日） 4 图4：HOF 发展阶段划分 9 图5：60 年代HOF 店内的汽车销售场景 10 图6：Fraser 爵士将HOF 定位向年轻女性转移 10 图5：社零总额当月同比增速（%） 14 图6：网上商品和服务零售额同比增速及渗透率（%） 14 图7：城乡社会消费品零售总额同比增速（%） 14 图8：商品零售、餐饮收入总额同比增速（%） 14 图9：限额以上商品零售、餐饮收入总额同比增速（%） 14 图10： C