均衡管理视角下对我国征收托宾税的探讨..docVIP

均衡管理视角下对我国征收托宾税的探讨 】托宾税作为跨境资本调节的经济手段，円益受到管理当局 的重视，本文从托宾税的国际实践入手，分析托宾税在调节跨境资本流动 方面的经验和启示，并结合我国的宏观形势和金融改革，以均衡管理的思 路，提出托宾税在我国征收可行性及方案。最后，结合宏观审慎的理念， 提出政策建议。 关键词】跨境资本均衡托宾税 当前，跨境资本双向流动规模与风险不断加大，托宾税作为调节跨境 资本调节的经济手段，日益受到管理部门重视。本文结合托宾税的国际经 验和我国的外汇管理实际，提出我国征收托宾税的可行性方案和政策建 议。 一、 托宾税的含义、征税目的及形式 托宾税是指对现货外汇交易课征全球统一的交易税。由美国经济学家 托宾首次提出，主要是为了缓解国际资本流动尤其是短期投机性资本流动 规模急剧膨胀造成的汇率不稳定。主要形式有：无息准备金、对跨境资木 征税（交易费）、短期资本流动限制、对跨境资本的收益征税。 二、 托宾税的国际实践 （一）巴西的托宾税 1993年，因面临本币升值和资本流入的双重压力，巴西对外资外债项 下外汇流入资木征收托宾税（IOF税），作为控制跨境资木流动的主要手段， 取得了积极成效。一是使跨境资本发生逆转。上调IOF税率当月非外国直 接投资流入下降45.9%，次月下降24.5%;之后下调IOF税率，相关项目 净流入快速增长。二是遏制了本币兑美元的升值幅度。巴西雷亚尔兑美元 2009年升值24. 1%,上调I0F税率后4个月内本币汇率平稳，之后连续两 次调高I0F课税率使本币兑美元贬值1. 7%。三是有效维护金融市场稳定和 利率政策的独立。巴西央行一段时间内将一年期利率控制在10%左右，并 通过I0F税降低了进入巴西境内的投机资木的收益率，对金融市场稳定起 到了保障作用。 （二） 智利的托宾税 90年代初，智利通过逐步放松对资本外流的控制，对特定短期资本流 入征收无偿准备金要求，对居民在境外发行债券或股票设立最低评级和期 限要求，与其他宏观经济政策配合，取得了一定效果。一是资木外流逐渐 增加。对外直接投资和证券投资占GDP的比例由90年代初的4. 5%左右上 升至90年代中期的12. 5%左右，1998年仍保持在10%以上。二是资本流入 得到有效控制。其国内外利差长期保持在10%到20%之间，资本并未大规 模涌入。三是私人资本净流入先降后升。实施托宾税后，其私人资本流入 从1990年的20. 98亿美元下降到1991年的14. 71亿美元，1997年后再达 96. 37亿美元，呈短期降长期增的态势。 （三） 欧盟的托宾税 2014年德国、法国等欧盟11国对所有金融工具买卖征托宾税，对衍 生品征0.01%,对股票、债券、基金份额、货币市场工具、回购协议以及 证券借贷交易征收0. 1%的税率，参与的国家可自行调高，交易双方中有一 方设在11国内就必须交税。且有关金融产品在这11个国家中的任何一个 发行，之后在世界各地自由交易，也要交税，预期每年能够为欧盟增加近 500亿欧元（710亿美元）的预算收入，但遭到英国的反对。 （四）经验与启示 通过巴西、智利、欧盟征收托宾税的实践，可以看出，通过托宾税可 以有效调节短期资本流动，稳定本国（区域）货币汇率，为货币政策的独 立性创造良好条件，并能够增加预算收入。但同时托宾税也有其不可忽视 的先决条件和缺陷：一是托宾税需要资本项0的可兑换。二是托宾税短期 效果明显，但长期效果不明显。三是托宾税需要与国内其他宏观经济调节 政策相互配合。四是托宾税是对跨国资本征税，需耍国际间协调。五是他 国的托宾税主要针对流入，防范资本流出的托宾税需要我国自行设计。 三、均衡视角下的征收托宾税的可行性及方案设计 （一）征收托宾税符合宏观形势和经济金融改革的方句 一是我国经济总体稳定，人民币加入SDR，跨境资本双向流动的不断 转换的概率增加，根据宏观形势征收托宾税并灵活调整税率，有利丁实现 跨境资本的均衡管理。二是符合我国的市场化改革方向。托宾税从成本角 度对跨境资木流动进行调节，税率一般很低，主要与资木流动频次相关。 因此，主要对短期资本流动更加有效。从类型上看属于经济调节手段，虽 然有一定的负面作用，但其在透明性、灵活性方面优于行政手段，符合我 国的市场化改革方向。三是我国的外汇管理改革正在步入深水区，人民币 已经加入SDR,人民币资本项目可兑换进程加快，开征托宾税的宏观条件 逐步具备。四是其他国家征收托宾税的方案有许多可借鉴方面，也有利于 增加我国的预算收入。 （二） 托宾税的设计形式可以相对多样 在形式的选择上并非全部以税收的形式体现，可以是无息存款准备 金、跨境资本交易费用、资本收益所得税等形式。在我国由于托宾税主要 针对短期跨境资本，需耍频繁调整以应对复杂的国际形势，应以费、金等