红星美凯龙控股集团有限公司公开发行2018年公司债券-联合信用评级.PDF

公司债券信用评级报告 关注 1．公司在建项目规模较大且主要位于二 三线城市，部分项目存在一定的去化压力。同 时公司在建拟建项目尚需投资规模大，存在一 定资金支出压力。 2 ．由于商场租赁合同到期无法续租、长 期亏损等原因，公司部分店面关闭，可能会给 公司的经营稳定性带来一定不利影响。 3 ．公司其他应收款规模较大，对公司资 金形成一定占用；资产受限规模大。公司债务 负担较重，存在一定的偿付压力。 4 ．公司地产业务毛利率较低，公允价值 变动收益对营业利润影响较大，期间费用对利 润有一定侵蚀。 分析师 王安娜 电话：010 邮箱：wanan@ 候珍珍 电话：010 邮箱：houzz@ 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号 PICC 大厦12 层（100022） Http：// 红星美凯龙控股集团有限公司 2 公司债券信用评级报告 一、主体概况 红星美凯龙控股集团有限公司 （以下简称“红星控股”或“公司”）前身为上海红星美凯龙 投资有限公司，由车建兴和车建芳于2007年共同出资组建，成立时注册资本人民币1,600万元，其 中车建兴以现金出资1,472万元，占注册资本的92%，车建芳以现金出资128万元，占注册资本的8%， 车建兴与车建芳为兄妹关系。2016年12月，公司改为现名。经多次未分配利润转增注册资本以及 股东增资，截至2017年底，公司注册资本为2亿元，实收资本为1亿元，其中车建兴持股比例为92%， 车建芳持股比例为8%，车建兴为公司实际控制人。 图1 截至2017 年底公司股权结构图 资料来源：公司提供 公司经营范围：实业投资，影视文化投资，艺术文化投资，投资管理，企业管理，投资咨询， 物业管理，各类广告的设计、制作，电子商务（不得从事金融业务），家具、建材、百货的销售。 截至2017 年底，公司设战略规划部、资本运营部、投资发展中心、财务部、法务部、审计部 和人事部共7 个职能部门，纳入合并范围的子公司共380 家；全集团拥有员工约2.6 万人。 公司主要从事家居装饰及家具零售商场的开发经营，以及商业地产的开发销售，经营主体分 别为红星美凯龙家居集团股份有限公司（以下简称“红星家居”，股票代码：1528.HK，601828.SH ） 和重庆红星美凯龙企业发展有限公司（以下简称“红星企发”，曾用名“上海红星美凯龙企业发 展有限公司”，2016 年12 月更为现名）。 截至2017 年底，公司合并资产总额1,606.87 亿元，负债总额1,083.93 亿元，所有者权益合计 （含少数股东权益）522.94 亿元，归属于母公司所有者权益323.25 亿元。2017 年，公司实现营业 收入 200.44 亿元，净利润（含少数股东损益）46.70 亿元，归属于母公司所有者的净利润 30.23 亿元；经营活动产生的现金流量净额23.07 亿元，现金及现金等价物净增加额91.84 亿元。 公司注册地址：上海市浦东新区莲林路15 号1 幢409 室；法定代表人：车建兴。 二、本次 （期）债券概况 1．本次（期）债券概况 经中国证监会 “证监许可【2018 】1045 号”文件核准，公司将在中国境内公开发行不超过60 亿元的公司债券（以下简称“本次债券”），本次债券将分期发行，债券发行期限不超过10 年（含）。 本次债券面值为 100 元，按面值平价发行，用单利按年计息，不计复利。每年付息一次，到期一 次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。本次债券为固定利率债券，不超过同期银行贷款 利率的3 倍，在此前提下最终的票面利率由公司和承销商通过市场询价协商确定。本期债券名称 为“红星美凯龙控股集团有限公司公开发行2018 年公司债券 （第一期）”，发行规模不超过20 红星美凯龙控股集团有限公司