港口集装箱业务面临巨大发展空间.doc

长城证券有限责任公司 PAGE 请参阅本报告重要声明 PAGE 4 PAGE 1 请参阅最后一页重要声明 长城证券有限责任公司GREAT WALL SECURITIES 长城证券有限责任公司 GREAT WALL SECURITIES CO.,LTD CGWS 集装箱业行业研究报告 集装箱业 行业研究报告 港口集装箱业务：面临巨大发展空间 国民经济的稳定增长以及外贸进出口额的持续快速增长使我国港口业进入了快速发展时期，2003年港口业仍然面临良好的国内、国外宏观经济环境，将延续2002年的增长势头。我国港口业特别是集装箱港口服务业进入高速成长期. 港口集装箱业务是我国港口业中发展潜力最大、增长最快，利润率较高的一块业务。从世界范围看，集装箱发展速度飞快，发展空间大；从国内看，市场需求能力大于目前供给能力，集装箱发展潜力大。预计全年港口吞吐量增长15％左右，集装箱吞吐量增长30％左右。 目前来看，我国集装箱运输受SARS的影响不大。我国集装箱业务集中度增大以及集装箱生成系数的提高使大型枢纽港面临良好的投资机会。 港口类上市公司业绩优良，主营集装箱业务上市公司的盈利状况优于其它港口类上市公司，重点推荐公司包括盐田港、上港集箱、天津港。 重点上市公司主要参数及投资建议 股票名称 5.12价格 流通A股 02EPS 03EPS 02PE 03PE 投资建议 （元） （万股） （元） （元） （倍） （倍） 盐田港 18.64 12500 0.95 1.19 19.6 15.6 增持天津港 10.47 21522 0.453 0.498 26 22 增持 盐田港 18.64 12500 0.95 1.19 19.6 15.6 增持 天津港 10.47 21522 0.453 0.498 26 22 增持 上港集箱 11.54 42000 0.48 0.53 13.4 21.7 持有 深赤湾 14.17 5060 0.48 0.65 29 21.8 持有 港口行业和上证指数指数近一月走势图 全国港口集装箱吞吐量增长图 一、2003年港口业面临良好的宏观经济环境 1、2003年国内外经济良好发展势头将使港口业加速增长 2002年随着国民经济宏观指标的全线上扬，作为基础行业的港口业务也跟着水涨船高。2003年支持我国港口业继续向好的因素继续存在。从内部看，在我国积极财政政策和较为宽松的货币政策下，国内消费、投资、工业均保持稳定增长。根据2003年第一季度统计数据，一季度经济增长明显好于预期，全国规模以上工业企业累计完成工业增加值同比增长17.2％ ，企业景气指数连续5个季度保持了平稳上升势头，并创下了近年来的新高。前一季度GDP增长9.9％，4月份虽受SARS影响，GDP也实现了8.9％的增长率。 从外部来看，2003年加入WTO后的影响进一步显现，一方面国际贸易环境逐步走出低谷，根据国际货币基金组织预测，2003年世界贸易总额将增长6.1％，远高于2002年2.01％的水平。 2、外贸进出口增长与集装箱相关性分析 我国外贸进出口的持续高速成长是港口业蓬勃发展的保证。首先，从图一我们可以看到，进出口贸易额增长率的走势与全国十大集装箱港口吞吐量的增长率走势基本上是一致的，两者存在正相关关系，外贸进出口的增长将直接影响集装箱吞吐量的增长；其次，根据相关资料分析，外贸集装箱占我国集装箱吞吐量的80％以上，由于内贸集装箱增长速度较慢，所以外贸集装箱的增长速度很大程度上决定我国集装箱吞吐量的增长速度。 随着世界经济一体化的进程，外商投资企业，民营企业将成为我国贸易进出口的主要推动力。截至2003年3月31日，我国进出口贸易继续保持高增长率，第一季度实现进出口贸易总值1736.6亿美元，同比增长42.4％。 受突如其来的SARS影响，二季度外商洽谈活动受到一定程度的阻碍