香港衍生品市场投资者适当性制度的研究.docVIP

香港衍生品市场投资者适当性制度的研究 　　摘 要：为维护金融市场的繁荣稳定，保护投资者合法利益，香港金融管理局、证监会等部门逐步加强对投资产品尤其是衍生产品的监管，通过一系列法规、守则、指引等逐步建立了香港地区的证券投资者适当管理制度。应借鉴投资者适当性制度在香港地区的实践经验，加强和完善我国内地的衍生品市场尤其是金融期货市场投资者适当性制度。应从法律层面明确金融期货产品的投资者适当性制度，强化中介机构适当性管理的义务，明确违规机构或个人的法律责任，明确中介机构在开户、客户交易过程中应承担的责任。 　　关 键 词：金融衍生品；投资者适当性；中介机构；责任 　　中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：2096-2517（2016）05-0061-06 　　Abstract： After the incident of Lehman Mini-bonds and KODA ， Hong Kong Monetary Authority and Securities Regulatory Commission strengthened its power to regulate investment products， especially derivatives， in order to maintain the prosperity and stability of financial market， as well as protecting the interests of investors. The investor suitability system consists of a series of regulations， codes， guideline and so on. China should draw lessons from the practical experience of the appropriate system in Hong Kong， which may strengthen and improve the derivatives market in the mainland of China， especially the financial futures market investors appropriate system. China should clarify investor suitability system of financial futures products on the legal level， strengthen the appropriate management of intermediary organizations， clear the legal responsibility of illegal organizations or individuals， and clarify the responsibilities of intermediary institutions in the process of opening an account and customer transaction. 　　Key words： financial derivatives； investor suitability； intermediary institutions； responsibility 　　一、引言 　　自1973年香港开始发行认股权证以来，伴随着商品交易所以及期货交易所的成立，香港衍生品市场日渐繁荣，投资者结构逐渐多元化，市场的成熟吸引了境内个人投资者与海外机构投资者的参与。与此同时，衍生品市场投资品种也愈发齐全，不断有风险特殊、 结构复杂的创新产品进入市场。香港衍生品市场的发展经历了一个先有商品期货，后有金融期货、期权，先有恒生指数期货等股指类产品，再到后来货币类、利率类产品逐渐上市的过程。截至2016年8月， 在交易所上市的股指产品就包含“恒生指数期货及期权”“H股指数期货及期权”“小型恒生指数期货期权”“股息期货”“金砖市场期货”等多个产品类型。产品的日益复杂，加重了金融机构与普通投资者之间在信息、知识、技能上的不对称，存在巨大风险。为了加强对投资者合法利益的保护，在香港证券及期货事务监察委员会的主导下，《证券及期货条例（修订）》和《持牌人或注册人操守准则》（以下简称《操守准则》）等规章和指引先后出台，对持牌人、注册人（以下统称“中介机构”）在开展业务过程中应履行的充分了解你的客户、投资者分类、风险揭示等投资者适当性义务予以了明确规定。《操守准则》并没有法律效力，但香港证监会在对中介机构进行