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高新技术企业RD投资财务的影响因素的研究 　　摘要：随着经济全球化和知识经济时代的到来作为知识经济的第一支柱产业的高新技术产业逐渐成为了一国经济发展和社会进步的巨大推动力。近年来随着RD活动日渐成为高新技术企业主要的活动形式，随着企业对研发活动的投资在企业经营成本中所占的比重越来越大，在高新技术企业的研发投资活动中出现的问题也越来越多。然而在大多数高新技术企业中企业资金的约束瓶颈是在企业RD投资活动中普遍存在的问题，本文从资本结构、股权结构、现金流量、企业的盈利能力以及发展能力方面分析影响高新技术企业RD投资的财务影响因素，提出了提高高新技术企业RD投资的对策建议。 　　关键词：高新技术企业 RD投资 财务因素 　　1 研究背景 　　2013年国家统计局公布的《国民经济和社会发展统计公报》中指出2013年全年我国研究与开发（RD，Research and Development）经费支出11906亿元，比上年增长15.6%，占国内生产总值的2.09%。与2009年全国研发经费支出5802亿元，近五年全国研发经费方面的支出实现每年15%以上的增长，我国对于创新发展方面的重视程度在逐渐的提高。随着经济全球化和知识经济时代的到来作为知识经济的第一支柱产业的高新技术产业逐渐成为了一国经济发展和社会进步的巨大推动力。我国政府根据国内外环境提出的“加强科技原创性研究，提高自主创新能力”的要求，更赋予国内高新技术企业新的历史使命。近年来随着RD活动日渐成为高新技术企业主要的活动形式，随着企业对研发活动的投资在企业经营成本中所占的比重越来越大，在高新技术企业的研发投资活动中出现的问题也越来越多。然而在大多数高新技术企业中企业资金的约束瓶颈是在企业RD投资活动中普遍存在的问题，对于企业的资金的约束因素则大多数是表现在企业资本结构、股权结构、企业的盈利能力等财务方面的因素，那么在高新技术企业的各财务因素中，哪些因素对企业RD投资产生显著的影响以及各具有显著影响的财务因素对企业RD投资产生怎样的影响的研究显得尤为重要。正确的识别显著影响高新技术企业RD投资的重要财务因素，在财务方面有效的提高高新技术企业RD活动的投资效率，实现高新技术企业RD投资效率的增强推动高新技术企业的成长，促进我国高新技术企业的持续、稳定、健康发展具有非常重要的作用。 　　2 国内外研究现状评述 　　对于企业RD投资活动影响因素的研究多年来一直都是国外学者关注的焦点问题。Ciftci等认为随着企业的规模的增加，企业RD投入的效率是高于企业规模增长的比例而增长的，其原因是企业的知识增加、企业的研发经验的增加都是有一定的规模效应的。除此之外，企业的研发活动是需要巨额的资金资源支持的，研发活动与企业的收益正相关。Grabowski等对美国新药品的收入与RD投入的关系，发现新药品的收入越高，其分配到RD活动的投入资金就越多，即企业的研发投入与产品的销售收入呈正相关关系。Gary提出在企业RD活动中，管理层的工作态度以及管理层的经营能力对企业RD活动起到很大的影响。Ester还发现了管理层中管理者的才能会对企业RD活动的决策造成一定的影响。Erkal等则指出合资企业同业联盟发现企业的溢出效应会加大企业RD方面的投资，这种效应的存在很大程度上是取决于企业的盈利能力。国内学者许志超等基于行业的不同特性，全面分析企业所有权结构、董事会规模、管理层激励、资产负债率对RD投资的影响程度。结果表明，在不同行业中，公司治理与企业RD投资的关系存在显著差异，要解决企业研发投资不足的问题需要区分不同行业来改善其公司治理状况。任海云通过A股上市公司的数据对企业股权结构对RD投资的影响进行研究，提出股权的适度集中与RD支出呈正相关关系，自然人法人同RD支出呈正向关系，国有控股企业对RD支出具有负面影响，研发支出与自然人大股东的关系不明确。 　　国内外学者对影响企业RD投资因素的研究，早期一般运用定性的分析方法研究影响企业RD投资的宏观因素。随着企业对于RD活动方面的逐渐重视，企业对于RD方面的信息披露逐加强，为研究企业RD投资的定量分析提供了契机，进而从微观角度研究企业RD投资的影响因素的研究逐渐的增多。总的来说国内外对影响企业RD投资的因素的研究都是经过了从定性到定量，从宏观到微观的过程。 　　国内外学者对于影响企业RD投资的因素的研究大多侧重在宏观因素和微观因素的公司治理方面上，对于影响企业RD投资的财务因素的研究虽然可能会考虑到，但是考虑的缺乏全面性。由于我国企业的研发水平衡量等问题尚未得到很好的解决以及我国上市公司财务报表的研发支出项目披露的非强制性，为全面的研究影响企业RD投资的财务因素增加了难度。 　　虽然随着我国上市公司RD方面信息披露的逐渐规范，我国对于影响企业RD投资因