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上市公司财务披露管理动因剖析 　　摘要：财务披露具有一定的经济后果，因此，上市公司为了追求自身利益的增加，就会产生财务披露管理的动因。为了探析上市公司财务披露管理的动因，分别从委托代理、降低披露成本、获得竞争优势、树立良好形象、机会主义行为这四个方面加以具体展开，同时在上市公司与其竞争对手之间进行了博弈分析，进一步说明上市公司存在财务披露管理的动因。 　　关键词：财务披露管理；委托代理；印象管理；博弈论 　　引言 　　资本市场需要高质量的财务披露，而高质量的财务披露对上市公司而言就如硬币的正反两面。一方面，高质量的财务披露能够增加上市公司股票的流动性、降低资本成本等积极作用；另一方面，高质量的财务披露会导致上市公司披露成本的增加、竞争优势减弱等不利方面。这就说明财务信息披露具有一定的经济后果，上市公司出于自身效用最大化的考虑，有主动生产财务信息并对财务披露进行管理的动因，其本质都是因为管理带来的收益超过管理成本。下面分别从不同理论和视角对上市公司财务披露管理动因进行探析。 　　一、委托代理动因 　　委托代理关系，本质上是一种契约关系，它以委托契约的形式纠正了因产权分解而被割裂的产权主体的权利、责任和利益三者的关系，从而使公司所有者和管理者相互依存，相互制约。如果委托代理契约能够公平、公正地界定所有者与管理者的权利、责任和利益三者的边界，那么就能够激励和约束所有者和管理者既为自己的权益负责，也为对方的权益负责[1]。然而，这是理想中的结果，实际中，由于委托代理自身存在一些不可克服的缺陷，导致公司所有者和管理者之间的行为选择存在偏差。具体来说委托代理存在以下三个方面的缺陷： 　　信息不对称。在委托代理关系中，委托方和代理方之间掌握信息的程度往往是不同的，通常委托方处于信息的劣势，代理方拥有信息的优势，而作为拥有信息的优势者，代理方可能出现“逆向选择”或“道德风险”行为。因此，公司管理者作为委托代理关系中的代理方就有机会进行财务披露管理，比如向公司所有者披露对自己有利的财务信息，从而谋求个人利益。 　　委托代理契约的不完备。契约的不完备是指委托方与代理方之间签订的代理合同不可能包括所有可能发生的事件， 也就是说任何委托代理契约、规章制度并不是制定得完美无缺，总是存在漏洞和不足。在这种情况下，公司管理者就可能利用代理合同中存在的漏洞，从而进行一定程度的财务披露管理，追求个人利益的最大化。 　　监督成本为正数。委托代理关系中，委托方为了防范代理方的逆向选择和道德风险，会进行一系列的监督。当然委托方的监督并不是免费的，而是需要付出监督成本的，加之监督工作本身并不产生任何效益，这样一来，监督成本总是正数。就公司所有者而言，如果需要付出的监督成本过高，超过其承受能力，那么公司所有者宁愿放弃监督，纵容公司管理者可能出现的侵权行为，因此，公司管理者又有了财务披露管理的空间。 　　由上可知，由于委托代理存在自身不可克服的缺陷，使得公司经营管理者有机会进行财务披露管理的机会，进一步使其产生财务披露管理动因，以追求个人效用最大化。 　　二、降低披露成本动因 　　上市公司的财务披露是向利益相关者披露公司财务信息的过程，整个过程是需要披露成本的。具体来说，披露成本包括上市公司进行财务信息披露时可能发生的一切支出，可以分为直接成本和间接成本两大类： 　　直接成本。直接成本通常包括：其一，建立财务信息系统的设计成本，这是上市公司无论对内还是对外提供信息都必须发生的成本。这种成本与公司的会计制度设计和内控制设计有关。其二，收集、处理和传播信息的成本，这种成本与公司财务披露的详细程度和一定期间内披露的次数成正相关[2]。其三，审计成本，上市公司财务报告的披露必须经过注册会计师的审计，聘请注册会计师的审计成本则是由公司负担，因此，审计成本是上市公司披露过程中直接成本的一个重要组成部分。 　　间接成本。间接成本是需要上市公司间接付出的成本，表现为财务披露对上市公司的不利影响，难以准确计量和确定。间接成本通常包括：其一是竞争劣势成本。竞争劣势成本是指竞争对手通过掌握上市公司披露的信息，采取相应的措施和调整自身的经营策略，从而使上市公司在竞争中处于不利地位而引起的成本。其二是披露的财务信息缺乏可理解性带来的成本。由于财务信息使用者十分广泛且具有变动性，对财务信息的理解程度也会有差异，因此造成公司披露的财务信息对一部分财务信息使用者来说缺乏可理解性。财务信息缺少可理解性，其产生的效益就会很小，这样一来生产财务信息耗费的成本就不符合成本-效益原则。其三是诉讼成本。诉讼成本是由于上市公司财务披露引起法律争议所负担的成本，以及由于诉讼案件造成公司形象受损所造成的损失[3]。 　　财务信息披露引发的成本是多种多样，且与公司自身的利益是密切相关的。一般