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公司财务治理问题初探 　　摘要：财务治理主体的范畴应当是公司的真实利益相关者，他们都有参与公司财务治理以维护自身资产不受损害的权力。财务治理的客体一公司财权，实际上是由不同层次、不同权能所构成的一个以资金和资产的支配与使用为核心内容的权力结构体系。同时本文在分析目前公司财务治理存在问题的基础上提出完善财务治理的建议。 　　关键词：企业集团　财务治理 　　 　　公司财务治理是近几年在国内流行起来的一个研究视点，这是公司治理理论深入探索的体现，也是企业制度改革实践的需要。笔者认为财务治理有其独特的理论体系，深入研究财务治理理论对于国内外的公司治理理论，特别是对于国有大中型企业实行规范的公司制改革，构建规范的公司治理结构具有重要的理论价值和实践意义。 　　 　　一、财务治理的涵义 　　 　　目前，财务理论界对财务治理内涵研究并不多，虽取得了一定成果，但并未真正给出完整、确切的财务治理定义。对财务治理的理解，不应单纯将其视为一种管理方式，而应将其视为一种管理活动，即财务治理行为规范。在此基础上，对财务治理定义的概括总结才是完整的、具体的。因此，财务治理涵义就是基于财务资本结构等制度安排，对企业财权进行合理配置，在强调以股东为中心的利益相关者共同治理前提下。形成有效的财务激励约束等机制，实现公司财务决策科学化等一系列制度、机制、行为的安排、设计和规范。 　　 　　二、财务治理的主体与客体 　　 　　财务治理的主体，即谁参加公司财务治理，取决于公司合约的范围。公司是一个特殊的市场合约的思想，实际上已经明明白白地包括了公司不可能只是一个所有权的意思。问题是，内含在公司合约里的所有权究竟有几个对此理论界的认识颇有分歧。周其仁在考察公司合约特征时提出，市场里的公司在性质上是“一个人力资本与非人力资本的特别合约”。 　　政府作为一般社会管理者，为公司的生存和发展提供了良好的环境，包括制定公共规则、优化信息指导和改善生态环境等方面。在现代市场经济条件下，离开政府公共性资本的企业是不可想象的，而缺乏客户市场资本的公司更是无法生存，没有了市场资本，所谓“市场里的企业合约”也就无法全面解释。按照这个解释。公司的利益相关者包括政府、股东、债权人、经理、工人、消费者、供应商等。 　　而笔者认为公司“合约”中的利益相关者大致分为两类。凡是能影响公司活动或被公司活动所影响的人或团体是公司潜在的利益相关者。凡是在公司中投人了专用性资产的人或团体是公司的真实利益相关者。可见，只有当潜在的利益相关者向公司投人了专用性资产时，才转化为真实的利益相关者。经济学所要分析的。正是真实的利益相关者对公司财务治理的影响。所以，现代公司财务治理的主体应当是公司的真实利益相关者，他们都有参与公司财务治理以维护自身专业化资产不受损害的权力。 　　 　　三、公司财务治理的主要问题 　　 　　改革开放以前，我国的公司主要是国有企业和集体企业。改革开放以后，非公有制企业发展迅速，如今非公经济的比例已占113以上，某些沿海经济发达地区已超过80％。公司化改造以前，我国公有制企业的治理结构大多实行职工代表大会领导下的厂长(或经理)负责制，公司的财务治理理论上也遵循这一制度，即由企业负责人编制财务计划，交由职工代表大会审议通过，但同时必须报经同级政府主管部门批准，政府行政治理的色彩相当浓厚，虽然内部有职工代表大会监督，外部有政府背景的审计部门审计，但实际上职工代表大会并没有真正起到民主监督作用，企业计划的实施基本上仍然围绕政府或其委派的领导人的意志进行。这种模式在实践中必然产生许多问题。 　　 　　(一)公司财务治理结构的主权基础――产权不明晰 　　股份公司是以股东投资股份并按其股份分享剩余索取权和以其股份为限承担公司债务的一种制度安排，在这种制度安排中，股东一旦将资金投入公司之后，便形成了企业法人财产，企业以其独立的法人财产从事经营管理活动，股东不得随意抽取企业法人财产。这种明晰的产权关系，一方面保证了企业正常经营活动所需资金的需要：另一方面，又因法人财产与股东个人财产相区别，使股东对公司债务只承担有限责任，从而增强了股东对公司投资的信心。明晰的产权关系除了投资者所有权与法人所有权相区别之外，还要求实现产权结构的合理化。产权结构的合理化，包括股权结构的多元化(即投资主体的多元化)和所有权与债权比例即资本结构的合理化。而这一点正是我国的公司特别是国有或国有控股公司所不具备的。 　　 　　(二)财务决策权力过于集中 　　股东大会、董事会、监事会和经理层之间的关系构成公司治理结构的主要关系，它们之间各司其职，互相制衡。作为公司财务治理结构其主要内容就是依赖公司治理结构所建立的分层财务决策机制。其具体内容包括：股东大会是公司最高权力机构，股东作为所有者，