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传媒上市公司股利问题剖析 　　摘要：股利政策既是上市公司融资政策、出资政策的逻辑延伸，又对其融资政策和出资政策产生必定影响。由于其既关系到股东利益和福利水平，又关系到公司的未来发展，因而一直受到利益各方的充分关注。文章分别由内部和外部对传媒公司股利问题进行了具体分析。 　　关键词：传媒公司；股利问题；影响因素 　　中图分类号：F830.9 文献标识码：A文章编号：1006-8937（2014）15-0121-02 　　影响传媒上市公司股利分配政策的因素主要包括外部因素和内部因素。内部因素主要包括公司盈利水平与盈利稳定性、公司资本结构与资本成本、股权结构；外部因素主要包括宏观经济与政策变化、股权结构不合理、证券市场监管滞后。具体分析如下所示。 　　1传媒上市公司股利分配内部影响因素 　　影响传媒上市公司股利分配的内部因素主要包括公司盈利水平与盈利稳定性、公司资本结构与资本成本、股权结构。 　　1.1公司盈利水平与盈利稳定性 　　股利政策是公司对获得的盈余，在交纳所得税及获取各种公积金后，再作为股利发放给股东或许留存于公司进行用作再出资这两者之间进行权衡所采纳的基本政策。因而，从理论上说，盈余水平是股利发放水平的上限，即盈余水平的凹凸决议了最大股利发放水平的凹凸。衡量一个传媒上市公司与股利政策有关的盈余水平，咱们首要能够从每股收益、可供分配利润以及净资产收益率三个方面进行调查，但净资产收益率对中国传媒上市公司股利政策的制定施行起着尤为重要的影响。 　　除了盈余水平之外，传媒上市公司股利政策在很大程度上会受到其盈余安稳性的影响。在决议是不是分配股利以及如何分配股利时，传媒上市公司不能只思考以往的盈余水平，一起还应该从股利的连续性和安稳性视点动身思考到当期的运营情况和将来的盈余前景，通常来说，盈余越安稳的传媒上市公司更简单获得一个对将来运营情况的正确预期，对预期的盈余水平也更简单操控，通常也对应着该公司较高的股利付出水平；而盈余不行安稳的传媒上市公司股利付出水平通常相对较低，它们通常用比盈余安稳的公司更低的份额付出股利，因为它们没有决心在将来依然保持较高的股利付出水平。因而，盈余安稳性也是中国传媒上市公司股利政策的一项重要影响因素。 　　1.2公司资本结构与资金成本 　　以电广传媒、中视传媒、东方明珠、歌华有线四家传媒上市公司为例，2013年这四家公司的主营业务增长率分别为35.2%、12.3%、33.20%和28.5%，除中视传媒外，其他三家公司的增长率均接近或超过了30%，在同期的前言市场上属于获利水平较高的公司。但就这四家前言上市公司的流动比率、速动比率及资产负债率的相比之下不状况不容乐观。 　　传媒上市公司债款和权益本钱之间存在一个最优的份额，即最优化本钱结构，在这个份额上，公司价值最大，资金加权成本最低。因而，该本钱组织也即是各家传媒上市公司的政策本钱结构。关于传媒上市公司而言，采纳不一样的股利政策，相应的留存收益也不一样，这通常也就使公司本钱结构中权益本钱份额违背最优本钱结构。公司的本钱结构也能够用资产负债比率来描绘，因而，传媒上市公司在决议股利分配政策时，就应该要考虑到股利付出对公司资产负债比率的影响以及公司的财务杠杆比率。理论上以为资产负债率较高的公司，更倾向于逃避现金股利的派发。 　　1.3股权结构 　　所谓股权结构，即是指不一样性质的股权在公司总股本中所占的比重，以及股权的会集、涣散程度。首要包含股权构成和股权会集度两个方面的内容：①股权构成，即量的规定性。指在股本总额中各股东出资所表现的结构份额，在中国即是指国家股股东、法人股股东以及社会公众股股东的持股份额。②股权会集度，即质的规定性。指股东以其出资份额而在公司控制权中所表现的权力分配格式。在股权结构疑问中，最重要的即是股权会集度疑问，股权结构的重要性也首要表现在股权会集度中。现代市场经济中，股权结构既是构成股票市场的基本前提，又是公司治理的逻辑起点。因而，传媒上市公司股利政策的拟定施行也要遭到股权结构的制约和影响。在中国的证券市场这样一个“新式加转轨”的特别背景下，传媒上市公司特别的股权结构表象使得股权结构成为影响中国传媒上市公司股利分配政策尤为重要的一个因素。因为历史和实际的种种原因，中国许多传媒上市公司自上市之时起，其股权结构就具有了中国资本市场中的传媒上市公司所特有的特色，也存在着一向需求处理但却一向未能处理的疑问。即非流通股和国家股在整个股份总额中占有了很大的比重。而当前随着中国传媒行业的疾速开展，许多上市公司在股权结构上有了必定的改动。例如，从整个互联网行业来看，10%~20%是业界通行的股权鼓励手法，搜狐畅游当初将17.7%的股权给予职工，搜狗职工将取得15%的期权，当当给予职工的期权鼓励在15%，照此来看，新浪的期权