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公司债投资风险浅述 　　【摘要】随着我国金融市场的不断发展完善，股票、债券、基金等投资产品成为中小投资者资产配置的重要组成。但即使是投资固定收益债券也面临着多种风险，正确地识别、度量与管理风险对于投资者来说是至关重要的。本文以债券12重工01为对象，主要分析该债券的信用风险、利率风险、赎回风险与再投资风险，为固定收益证券投资者提供风险管理的分析方法。 　　【关键词】债券，投资风险，风险管理 　　一、固定收益证券 　　固定收益证券的持券人可以在预先确定的时点取得预先确定的数量的收益，包括固定利率债券、优先股等。从表面看固定收益证券的现金流固定，但实际上这种固定性较弱，主要原因在于其中所存在的多种风险，使得固定收益证券的投资收益率存在不确定性。但也远小于股票等权益类工具的价格波动率，体现其固定收益的特征。 　　公司债是固定收益证券的一个种类，公司债是企业为了筹措长期资金而面向大众发行的按照约定利率支付利息，在到期日归还票面金额的有价证券。本文所要研究的12重工01是固定利率债券，是公司债中最普遍的一种，利息与本金的支付时间与金额均为固定，正如前文所述，虽然现金流固定，但投资者仍然不能忽视其中的风险，下文将详细分析该债券的信用风险、利率风险等方面。 　　二、12重工01债券基本情况 　　本文所选取的公司债研究对象是中信重工2012年公司债券（第一期），发债公司中信重工是国内最大的矿山机械综合性技术开发研究机构，主要从事研发和销售煤炭、矿山、等行业的成套技术装备。该公司于2012年7月6号正式上市，首发募集资金超过31亿元。该债券的基本情况如下，品种为附息债；实际发行量12亿元；发行价格100元/张；发行日期2013-01-25；到期日期2018-01-25；票面利率4.85%；赎回与回售条款：发行人拥有在第3 年末的赎回选择权、上调票面利率选择权，投资者拥有回售选择权。 　　三、债券风险分析 　　（一）信用风险 　　信用风险又称违约风险，是指交易一方未能履行合约规定而给对手方带来损失的可能性，体现在债券中则是债券发行方由于经营不善等原因不能或不愿按期支付利息或归还本金给投资者的可能性。债券一旦违约将可能给投资者带来很大的损失，不仅是利息或本金的无法兑付，还面临债券二级市场价格的下跌，自2014年3月“11超日债”首单利息实质性违约事件发生以来，不到两年时间内，已发生多起公募债信用事件，打破了国内债券市场的刚性兑付怪像。未来投资者在选择债券投资品种时，须当仔细鉴别，防范债券违约的可能性。本文将从定性和定量两个角度以12重工01为例分析其信用风险。 　　1、 公司偿债能力分析 　　要测度债券的信用风险，对公司的偿债能力进行分析是很有必要的，这关系到公司为其债券还本付息的能力。因此首先从公司的财务情况角度对其偿债能力进行简要分析。 　　中信重工在招股说明书上提到此次发行债券所募集资金的用途是改善债务结构、偿还银行贷款。为了验证这个说法，首先需要先考察公司近几年的财务风险指标情况，通过分析中信重工2009年至2014年的年报，梳理出其资产负债率、流动负债比率、流动比率与速动比率，可知2009年以来中信重工的资产负债率连续下降，从高达82.5%下降到2014年的54.4%，下降比率达34%，单看2014年的资产负债率，在行业中属于降低的水平，依据公司金融中的融资理论，债务融资成本小于权益融资成本，合理的债务结构对于公司的资本运作非常重要，能降低融资成本，优化资产结构，所以中信重工所称的发债用于改善债务结构的说法看似是比较合理的。然而有一个比较异常的情况是，中信重工的各项财务风险指标均在2012年突然好转，速动比率甚至几乎达到2011年的两倍，究其原因，中信重工于2012年7月6日上市成功，首发募集资金超过31亿元，当时一度被认为是2011年拟发行股份数最多、募集金额最大的上市公司，这样一次大规模的资金募集使中信重工的财务情况得到了极大的改善，2012年年报显示其货币资金达到42.8亿元。中信重工也在招股书中提到，此次股权融资将改善公司的流动性状况以及较高的资产负债率。 　　因此中信重工在成功上市融资之前，其偿债能力是很弱的，数据显示2011年中信重工取得的借款收入为31.57亿元，而偿债支付的金额高达33.27亿元，偿债压力巨大。极高的流动负债比率也可见中信重工主要依靠短期负债作为融资渠道，，公司存在这样的债务结构表明其存在以旧债换新债的倾向，同时也蕴含了极高的信用风险。虽然通过2012年的IPO使偿债能力有了提升，但这终究只是一剂强心剂，能否改善公司的债务状况还是要依赖于公司自身的管理和经营状况，就这点来看，对公司未来的财务风险走向还是不明确的，这种不确定性本身便构成了信用风险。但从目前来看，公司的资金是较为雄