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我国离岸金融市场风险管理探究 随着经济与金融的国际化程度不断提高，发展离岸金融市场 成为我国金融市场与国际接轨的秉要步骤。我国应加快离岸金融相关 法律的建设进程；顺应国际趋势建立我国特色的离岸风险管理；协调 风险管理和离岸市场发展的关系；加强风险管理的国际协调与合作。 和著作权归原 所有， 匕 关键词：离岸金融市场；风险管理体系；原则 F830 A 1005-913X (2017) 06-0079-02 随着经济与金融的国际化程度不断提高，发展离岸金融市场成为 我国金融市场与国际接轨的重要步骤。而离岸市场蕴含着较大的风险， 因此全面而系统的研究我国离岸金融市场的风险管理是十分重要。 一、离岸金融市场的定义与特点 离岸金融市场指经营可自由兑换货币、交易在货币发行国境内或 境外、在非居民之间进行的、基本不受市场所在国法规和税制限制、 同时享受一定优惠待遇的独立的自由交易市场。 离岸金融市场的出现是国际金融市场发展的重大突破。和传统的 国际金融市场相比，具有许多不同的特点：一是业务经营不受管制。 巾于有关国家的政府法规及外汇管制措施对其约束甚少或不受约束， 有免交存款准备金、资金出入交易自由、低税率及免税等优惠，可根 据快捷方便要求创新业务。二是独特的利率体系。由于不需交纳存款 准备金，不必参加存款保险，也无最高利率限制，故其存款利率相对 较高，放款利率相对较低，存贷利差很小，对存款人和借款者更有吸 引力。三是结算手段先进。离岸金融市场业务结算多通过电讯手段完 成，所以资金调度灵活，手续简便，有极强的竞争力。四是资金交易 规模庞大，是典型的批发市场。市场资金来自世界各地，数额极其庞 大，可自由兑换货币种类多，能满足不同筹资者不同期限、数额、用 途的需求。五是银行间交易为主。在离岸金融市场中，资金的借贷以 及外汇的买卖主要是银行或大型机构间货币资金的余缺的调节。 二、离岸金融市场风险对我国的影响 （一）信用风险 右限渗透模式加大离岸资产风险 国家外汇管理局《离岸银行业务管理办法实施细则》允许银行利 用在岸资金在一定限额内弥补离岸账户资金头寸的不足。而从我国目 前的离岸银行业务来看，境内外机构通过相互担保可以使资金在一定 程度下流入和流出，因此我国离岸市场采用的是有限渗漏的内外分离 型模式。从管理层角度，选择该模式主要是为了降低离岸账户的风险， 可以通过银行内部两个账户的流动，用一定限度内的在岸资金弥补离 岸账户头寸不足，从而提高离岸账户抵御风险的能力。有限渗漏的内 外分离模式给试点银行提供了一个在他们认为需要时就可以将在岸资 金补充离岸头寸的冒险机会，这势必导致离岸贷款迅速膨胀，大大超 过离岸存款的?Y金来源。有关银行将在岸资金渗漏到离岸账户中去， 一旦离岸贷款不能按时收回，或者离岸市场的存贷款不能自求平衡， 就只能冒险继续追加在岸资金以弥补离岸账户的存贷款缺U，进而打 破在岸资金向离岸市场渗漏的限度。如果在岸资金的补充不能及时到 位，离岸业务又势必出现亏损，这是所有商业银行都不愿看到的。在 岸资金对离岸市场的注入，在短期内可能会缓解离岸市场的风险，但 在长期却会形成相反的效应：离岸市场越来越依赖在岸资金的补充， 离岸市场的风险甚至亏损相应地不断传导到在岸市场。而这乂进一步 增加了离岸银行业务的呆坏账。可以肯定，如果当初离岸和在岸两个 账户完全分离，不能相互渗透，则有关银行只能根据离岸存款发放离 岸贷款，就不易造成离岸贷款规模的过于扩张了。尽管短期内有关银 行因为不能及时得到资金的补充离岸业务可能陷入困境，但这会促使 银行业形成必要的谨慎和自律，从根本上避免离岸市场的巨额亏损。 转嫁金融风险 随着外资企业在华投资的增长，外资企业的信贷风险问题日益显 著。一般而言，为了提高投资收益率，企业倾向于提高负债率，这是 因为当企业投资收益率高于利率时，从事跨国经营的企业为Y降低汇 率风险，使本币资产和本币负债相匹配，更加秉视在东道国和国际金 融市场融资。但企业不能无限制地提高负债率，因为随着负债率上升， 财务风险加大，丼融资成本（贷款利率）将上升。因此，对于奉行激 进经营策略的企业而言，如果能够向公众和金融机构隐瞒其真实负债 水平，将有助于其扩大融资规模而不至于推高贷款利率。为了达到这 一目的，拥有不透明“优势”的离岸金融中心无疑是最佳选择。借助 离岸中心，一家集闭公司可以在集闭整体债务水平很高的情况下，将 其控制下的信息披露义务较高的子公司账面债务水平保持在较低水 平，而集团整体的高负债不为人所知。对于我国而言，外资企业借助 离岸公司推行高负债经营，最终发生债务违约而殃及向其在华子公司 放款的中国金融机构。 （二）利率风险和汇率风险 一方面，我国缺乏统一的客户信用等级的评定制度，贷款的发放 主要靠各行自己的信用评级以及