环保行业2018年三季报综述：业绩持续回落，分化明显，关注PPP边际改善机会.pdfVIP

目 录 一、行业整体情况：整体业绩回落，竞争加剧盈利能力下降5 （一）2018 年三季报：营收、归母、扣非净利润增速大幅回落，毛利率小幅上升5 （二）子行业分化明显，节能板块回落水务板块表现依然强劲6 二、环保子板块分析：整体业绩回落，个股分化明显8 （一）大气治理：盈利能力下滑8 （二）水务行业：归母净利下滑，毛利率稳中略降 10 （三）污水处理：业绩增速大幅回落，归母净利润下降 11 （四）固废处理：业绩稳定增长，利润率微降 12 （五）节能减排：营收增速大幅下滑，行业毛利率上升 14 （六）环境监测：毛利率小幅下降，盈利能力下滑 15 三、行业处于深度去产能过程，看好具有稳定现金流和低杠杆商业模式子版块 16 （一）多管齐下，融资环境改善预期提升，PPP 边际有望改善 17 （二）网格化监测需求进入爆发期，关注行业龙头 18 四、风险提示 21 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 2 环保行业2018 年三季报综述 图表目录 图表 1 环保行业营业收入增长情况5 图表 2 环保行业归母净利润增长情况5 图表 3 环保行业扣非后归母净利润增长情况5 图表 4 环保行业毛利率及净利率增长情况5 图表 5 环保行业销售费用率情况6 图表 6 环保行业管理费用率情况6 图表 7 环保行业资产负债率情况6 图表 8 环保行业应收账款周转天数情况6 图表 9 2018Q3 子板块营业收入（亿元）7 图表 10 2018Q3 子板块归母净利润（亿元）7 图表 11 2018Q3 子板块扣非归母净利润（亿元）7 图表 12 2018Q3 子板块毛利率及净利率7 图表 13 2018Q3 子板块期间费用率（% ）8 图表 14 2018Q3 子板块资产负债率（% ）8 图表 15 2018Q3 子板块存货周转天数（天）8 图表 16 2018Q3 子板块应收账款周转天数（天）8 图表 17 大气行业营业收入增长情况9 图表 18 大气行业归母净利润增长情况9 图表 19 大气行业扣非后归母净利润增长情况9 图表 20 大气行业毛利率及净利率增长情况9 图表 21 2018Q3 大气行业上市公司业绩变化明细9 图表 22 水务行业营业收入增长情况 10 图表 23 水务行业归母净利润增长情况 10 图表 24 水务行业扣非后归母净利润增长情况 10 图表 25 水务行业毛利率及净利率增长情况 10 图表 26 2018Q3 水务行业上市公司业绩变化明细 10 图表 27 污水处理行业营业收入增长情况 11 图表 28 污水处理行业归母净利润增长情况 11 图表 29 污水处理行业扣非后归母净利润增长情况 12 图表 30 污水处理行业毛利率及净利率增长情况 12 图表 31 2018Q3 污水处理行业上市公司业绩变化明细 12 图表 32 固废行业营业收入增长情况（亿元） 13 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 3