家电行业美的集团吸收合并小天鹅简评：续写并购编年史.pdfVIP

事件概览：美的集团吸收合并小天鹅 美的集团（000333.sz ）近期发布公告,将以发行 A 股方式,换股吸收合并小天鹅（小天 鹅 A ：000418.sz;小天鹅 B：200418.sz ）,即美的集团向小天鹅除美的集团及TITONI 外的所有换股股东发行股票,交换该等股东所持有的小天鹅A 股股票及小天鹅B 股股票。 美的集团及TITONI 所持有的小天鹅A 股及B 股股票不参与换股,该等股票将在本次换 股吸收合并后予以注销。 本次换股吸收合并完成后,小天鹅将终止上市并注销法人资格,美的集团或其全资子公司 将承继及承接小天鹅的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。美 的集团因本次换股吸收合并所增发A 股股票将申请在深交所主板上市流通。 美的并购史回顾：凡此过往,皆为序章 美的集团的发展史,同时也是一部“并购史”。此番私有化小天鹅,是在当前产业发展阶段, 公司再续并购整合发展的新篇章。 美的成立于1968 年,创始人何享健集资5000 元,创办了“北街办塑料生产组”;1980 年美 的开始制造风扇,进入家电行业,并于 1985 年开始生产空调。此后,经历了股份制改造、 事业部改造的美的逐渐完善企业制度,并通过收购兼并扩张版图。1998 年,美的收购东芝 万家乐40%股权,进入空调压缩机领域;2004 年,先后收购华凌、荣事达,进入冰箱、洗衣 机行业;2007 年起美的开始收购小天鹅,并逐渐提高持股比例,进一步整合洗衣机业务。 在国内大规模开疆拓土后,2010 年后美的多次通过国际并购大跨步扩展主业版图,如 2010 年和 2011 年先后通过收购埃及和拉美的空调公司,进一步拓展非洲以及拉美地区 的空调业务;2016 年先后收购库卡、Clivet、东芝白电,可谓美的史上的“巨资”收购年。 据招商家电研究不完全统计,美的成立以来, 已累计斥资至少400 亿元以上用于并购重组 相关事项。 回溯美的的并购步履,并购对于美的的积极作用来自于：1 ）打通产业链上下游,实现协 同与联动;2 ）扩大产业规模,降低生产成本;3 ）前人树下好乘凉,以最方便快捷的方式进 入新业务条线;4 ）国际视角,有效打破贸易壁垒,快速拓展全新地域市场。 并购对于企业的整合能力要求较高,并需要一定时间理顺新并入的业务条线。以小天鹅 为例, 自收购以来美的集团倾注大量资源进行整改,小天鹅作为美的事业部的改革先锋, 坚决执行“产品领先、效率驱动”和“T+3”等战略,在集团的大力帮助下,2014 年至今小天鹅 收入及归母净利增长翻倍,股价涨幅超过400%。从美的收购威灵、华凌、荣事达、小天 鹅等案例来看,美的具备较好的经营整合能力;当然,2016 年美的斥巨资收购的库卡以及 东芝白电至今仍在整合之中,仍需时日与耐心。 表1：美的集团历年并购回顾 时间 并购事项 对价及意义 *** 国 内 *** 1998 年 收购东芝万家乐 以5400 万元收购东芝万家乐40 ％股权,进入空调压缩机领域 2003 年5 月 收购云南客车厂 敬请阅