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浅述国有企业跨境融资 　　【摘 要】2017年年初开始，央行去杠杆的意图日趋明确，不断收紧资金市场流动性并变相提高利率，国有企业融资面临更为艰难、成本更高的现状。同时，为贯彻“控流出、扩流入”的外汇管理政策，央行相继颁布多个政策文件来鼓励境内企业跨境融资。本文从国有企业所面临的资金、资本市场的现状出发，提出了采用跨境融资的方式，来开拓融资渠道，运用境内外两个市场、两种资源来提高财务运作灵活性、降低融资成本。针对跨境融资目前存在的问题和风险，提出应建立合理的跨境融资对策及相应的解决办法。 　　【关键词】国有企业；跨境融资；资金管理 　　一、国有企业跨境融资方式的特点 　　我国的国有企业一直被视为国家经济的“国之栋梁”，是实现国有经济功能的重要支撑。国有企业是企业的一种特定的组织形式，它的资本全部或主要为国家投入，企业经营的成果主要由国家占有、使用和支配。国有企业从事生产经营通常是以盈利为主要目的，但同时承担了一部分国家和地方政府的经济管理、公用事业和城市开发等职能，是为了实现国家和地方政府调节经济、保障和改善民生、强化公共产品供给的重要力量。正因为国有企业具有这种特殊的企业体制和经济使命，造就了国有企业经营任务重、企业生产经营及发展的资金需求量大的特点，但同时其融资渠道有限、高度依赖国内资金、资本市场。 　　目前，我国的国有企业仍处在深化改革的探讨、试水阶段，同时由于证券市场融资要求较为严格，当前的大部分国企仍难以达到上市要求，故而大多数国有企业的融资仍以间接融资为主，扩宽融资渠道的渴望十分迫切。2017年年初开始，央行去杠杆的意图日趋明确，相继调高多个期限的逆回购利率变相加息，货币政策不断收紧，国内资金用资成本大幅提高，国有企业融资将面临更为艰难、成本更高的现状。 　　2016年4月29日，人民银行发布银发[2016]132号文《中国人民银行关于在全国范围内实施全口径跨境融资宏观审慎管理的通知》，从2016年5月3日起，本外币一体化全口径跨境融资宏观审慎管理试点扩展至全国范围内的金融机构和企业（除政府融资平台和房地产企业外）。2017年1月，人民银行发布?y发[2017]9号文《中国人民银行关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》，进一步扩大和放宽了境内中资企业可向境外融资的额度和要求，将企业跨境融资的限额扩大到企业净资产的2倍以内，并允许融入资金意愿结汇。两个文件的相继发布，显示了政府“扩流入”的政策决心，同时对于国有企业来说，无疑开拓了另外的融资渠道，可以运用境内外两个市场、两种资源来提高财务运作灵活性并降低融资成本。 　　二、国有企业跨境融资的现状、优势及风险 　　1.跨境融资的现状 　　（1）跨境融资的模式：在央行“扩流入”政策背景下，外债作为最直接有效的促流入措施，成为了政策的首要选择，因此，央行对于境内企业跨境融资呈现的态度也是相对鼓励的。跨境融资主要分为海外直贷模式、内保外贷模式、内保直贷模式、境外发债模式及国际股票融资模式等。目前，境内的金融机构以内保直贷或海外直贷模式做为推广跨境融资的主要方向，即境内银行授信的企业，通过境内银行提供担保给境外银行开立融资性保函或者凭借其自身资信直接向境外金融机构申请贷款，也是目前境内企业接受度最高的跨境融资模式之一。 　　（2）企业可用跨境融资额度的确认：企业理论上可用的境外融资额度上限=最近一期经审计财务报告中净资产×跨境融资杠杆率（目前暂按2）×宏观审慎调节参数（目前暂按1），从公式中可以简单推出，目前国有企业跨境融资的上限即是企业净资产的2倍。 　　（3）企业跨境融资额度的提用流程：以企业通过内保直贷方式借入外债为例，首先需由境内银行和境外银行为企业进行授信审批；其次企业与境外银行签订借款合同，并在合同签订后不晚于提款前3个工作日向外汇管理局办理跨境融资签约备案，同时境内银行为企业开立外债专户，并开立保函为企业借款做担保；最后境外银行发放贷款，企业资金入账使用。 　　2.跨境融资的优势 　　（1）资金用途扩大：国内银行的贷款由于监管部门对资金用途监管较为严格，某些特定的行业或者某些特定的用途无法完全取得资金保障。而境外资金用途更为广泛，企业可以借助跨境融资借入外债后意愿结汇，结汇后可用于生产经营，可以用于偿还国内银行的人民币流动资金贷款，也可用于向关联企业发放贷款等等。 　　（2）融资成本较低：相较国内融资工具，目前境外融资主流币种各期限的融资成本均相对较低。以某国有企业2017年9月在国内外融资成本对比为例，该企业在国内银行取得一年期人民币流动资金贷款，贷款利率为基准利率上浮15%即实际利率为5.0025%。而向境外融资，以内保直贷形式取得欧元贷款为例，一年期综合融资成本（含增值税及银行保函手续费）为2.30%。单纯从综合利率来进行