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境外人民币需求的估算 　　 摘要：文章运用1990-1998年的年度数据和缺口估计法，对1999-2010年的人民币境外需求规模进行了估算，结果显示，自1999年以来，人民币境外持有规模不断扩大，并在2003年以后有逐步加速的趋势。2003年境外的人民币流通规模仅786多亿，而2010年则激增到2 880多亿元，增长了2倍多。最后，文章评析了人民币境外流通的新动向，并提出了相应的政策建议。 　　关键词：人民币；境外需求；缺口估计法 　　 　　一、 国内研究现状 　　 学术界对境外人民币需求量的的预测主要采用前面提到的直接测算法和缺口估计法，由于使用的数据和观察的样本期不同，预测的具体方法也有所差别，得到的结果也千差万别，下面列举一些学者的预测结果。 　　 直接测算法得到的结果。巴曙松（2002）根据1996年~2001年香港接待了内地1 890万游客的数据，假定每位游客将其携带的6 000元中的一半用于在香港消费，则香港流通的人民币至少有570亿元人民币。张丽娟、孙春广（2002）通过实地考察，得出2001年人民币现钞在香港流通量为600亿元左右的结论。李婧、管涛、何帆（2004）研究结果则表明：2002年因边境贸易和跨境旅游导致的人民币跨境流通规模约为1 200亿元，若地下经济、边贸互市和统计误差等因素考虑进来，2002年人民币境外流通的估计规模大约在1 200亿元~1 400亿元之间，境外人民币的存量大概为50亿元左右，若将地下经济等因素考虑进来，所估计的人民币的境外流通量大约为50亿元~120亿元之间。人民币现金跨境流动调查课题组（2005）的调查研究表明，截止2004年末，人民币现金在周边国家和地区的滞留量约为216亿元，全年人民币现金跨境流出流入的总流量为7 713亿元，净流出量为99亿元。钟伟（2008）通过中国与亚洲周边国家和地区的贸易和跨境旅游数据分析了人民币在该区域的流通渠道及其流量和存量规模。香港人民币每年的流量约为188亿元，香港的人民币存量为250亿元左右；新加坡持有的人民币存量为10亿元，各种渠道汇总的跨境流量约为50亿元；估计泰国的存量部分约为5亿元人民币；而人民币在印尼流量约为4亿元，存量约为1亿元左右。 　　 缺口估计法测算的结果。徐奇渊、刘力臻（2006）采用条件缺口估计法和无条件缺口估计的对比，对香港的人民币M1存量进行估计，结论是：M1从2000年的200亿港元左右增长到2005的600亿港元的规模。马荣华、饶晓辉（2007）利用1958年~2005年的超长数据，得到的估算结果为：人民币境外规模由1997年的19亿元左右上升到2005年的311亿元左右。董继华（2008）修正徐奇渊、马荣华等人研究方法后，运用季度数据和扣除本地需求法，得出自1999年以来人民币境外持有规模不断扩大，从80多亿一直增加到2005年的250多亿元，2003年甚至一度达到1 060亿元的结论。尹亚红（2009）对1998年第一季度至2006年第四季度人民币现金在香港的流通规模进行了估计，估计结果为2006年在港人民币现金占内地M0之比达到8.623%，流通规模已达2 347.35亿元。巴曙松、严敏（2010）认为从1999年~2002年，人民币现金在境外流通规模呈现逐年稳步上升的态势；而由于非典疫情和禽流感，人民币需求规模在2003年~2004年有所下降；2004年以后，人民币规模有了逐步递增，并一直保持平稳趋升的态势，截止2008年底，境外人民币需求规模占中国人民币 M0比例为10.01%，达到3 426.99亿元人民币。 　　 二、 模型方法和数据说明 　　 对人民币的境外需求规模测算主要有两种方法，即直接法和间接法。直接法通常是采用边境贸易额和游客跨境流出流入等调查资料对人民币的境外持有量直接进行估计。间接法通常是采用缺口估计法，即通过扣除境内货币需求的数量从而间接求出人民币境外持有规模。 　　 直接测算法简单易行，数据的获得也十分便捷，只有掌握边境贸易额和游客流出流入的数据，就能很迅速地估计出结果。但直接测算法也有其致命弱点：首先，人民币流入流出途径远不止边境贸易和出入境携带，直接测算法忽略了通过其他途径及非正常渠道（如地下钱庄等）流入流出的人民币数量；其次，直接测算法本身具有很大的主观随意性。例如，在计算出入境携带的人民币数量时，通常选取每个人所允许携带的最大量的某个比例（如50%），在乘以每年出入境的人数，这个比例完全是臆想出来的，其估计误差太大且不易控制；最后，直接测算法估算出来的数据是一个流量指标，境外人民币需求的存量指标也十分重要，流量指标和存量指标虽然联系紧密，但在规模上两者并无必然关联。 　　 缺口估计法是基于货币需求函数提出的，它需要两个关键假设：第一，观察期内该国