新三板转板制度初探-大智慧.PDF

[table_report] 新三板 “转板制度”初探 68 方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 新三板制度探讨 2015.08.26 推荐 分析师:段迎晟 [table_research] 执业证书编号：S1220514060002 新三板行业 E-mail：duanyingsheng@ [table_main] 方正公司研究类模板 投资要点 联系人：于建科 TEL：（86755 1、“转板制度”整体设计建立在市场定位基础之上。从美国及台湾“转板制 E-mail：yujianke@ 度”发展进程来看，无论是美国“转板制度” 的竞争功能还是台湾“转板制 度”的规范功能，其整体制度设计都是以场外市场的功能定位决定的。新 联系人：张凯 三板的“转板制度”设计取决于其市场定位在一板二板的储备市场还是定 位在由场外市场逐步发展成为有竞争性的综合交易所。 TEL：（86755 E-mail：zhangkai1@ 2 、“转板制度”的设计需谨慎。“转板制度”是构建健全资本市场体系的重 要环节，同时也是资本市场发展到一定阶段的必然产物。作为联结不同层 [table_stockTrend] 次资本市场的纽带，“转板制度”本质是顺利满足企业在自身生命周期中不 同阶段对不同资本市场需求的重要手段，“转板制度”的设计需要综合权衡 [table_reports] 监管层，公司层以及投资者的不同利益诉求。 3、“转板制度”有升有降，需逐步有序设立。从主板退市到新三板挂牌已 可以实现，优质公司从新三板升级到创业板的转板设计是初次 “转板制 度”设计的核心。从新三板直接转入主板的制度标准可以在新三板转创业 请务必阅读最后特别声明与免责条款 板制度推出后逐步设立。 4 、“转板制度”的推出时机尚未达到。目前新三板按照“扩容-转板”的思路 下探索发展，待新三板市场达到一定规模后，“转板制度”的推出才具备基 础条件。同时，“转板制度”的推出需在分层制度建立之后，分层机制的实 行可以为转板标准的确立提供铺垫。 5、本文提出一种“转板制度”设计，指标设计借鉴美国市场，升板标准与 首次上市标准保持一致，选用层级高于新三板的创业板以及即将设立的战 略新兴板的首次上市标准作为参考标准。标准一是以利润权益作为导向设 计，标准二以资产市值为导向设计。 研究源于数据 1 研究创造价值