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2006年12月31日至2007年12月30日会计年度之间的德国企业观测对象 932037 减去其中： 无限责任企业 -91975 无注册地、行业或创建信息的企业 -5177 总资产小于或等于4015000欧元的企业 -767834 无资产负债表或经营盈利数据的企业 -34023 于2005年及之后创建的企业 -1993 最终合格样本数 31035 样本选择 描述性统计 行业类型 平均值 样本数 农林鱼牧 0.56 59 矿石、石油、天然气 0.57 46 公用事业 0.28 892 建筑业 0.48 1586 食品和制品业 0.56 1131 木制品，化学品和非金属矿物制造业 0.54 2440 金属，机械，电子，交通，家电制造业 0.54 5397 批发贸易 0.61 6113 汽车，家具，电子，材料，食品，健康和家纺零售业 0.62 995 运动用品，通用商品，杂项和非商店货物 0.61 241 运输 0.56 1243 送货服务和仓储储存 0.39 64 信息 0.55 469 金融和保险 0.55 249 土地租赁 0.5 2092 科研，科学和技术服务 0.57 2017 公司和企业管理 0.61 2144 行政管理和中介服务 0.54 1159 教育服务 0.53 161 卫生保健和社会援助 0.56 1508 艺术、娱乐 0.45 246 住宿和食品服务 0.54 173 其他服务（不包括公共管理） 0.58 508 公共管理 0.37 102 总样本 0.55 31035 表2-A：历史保留披露平均值以及按行业统计的样本数 描述性统计 表2-B：非标准化变量汇总统计 项目 10% 25% 中值 75% 90% 平均数 行业调整杠杆净现金 -0.4 -0.2 0.03 0.2 0.32 -0 行业调整后的资产报酬率 -0.1 -0.1 -0 0.05 0.14 -0 无形资产 0 0 0 0.01 0.03 0.02 赫芬达尔-赫希曼指数 0.01 0.01 0.03 0.07 0.21 0.07 总资产自然对数 15.4 15.7 16.3 17.2 18.3 16.6 人均收入 15.2 16.3 18 19.4 20.8 18.1 创建年份 1967 1979 1990 1998 2002 1986 行业调整的总资产自然对数 -1.1 -0.8 -0.2 0.53 1.45 -0 公共竞争对手 0 1 1 1 1 0.81 高劳动强度 0 0 0 0 1 0.1 销售数据缺失 0 0 0 1 1 0.35 东德 0 0 0 0 1 0.13 事前合同 0 0 0 0 1 0.22 描述性统计 表2-C：标准化连续变量 项目 10% 25% 中值 75% 90% 平均数 行业调整杠杆净现金 -1.4 -0.6 0.13 0.68 1.1 0 行业调整后的资产报酬率 -0.8 -0.4 -0.1 0.39 1.04 0 无形资产 -0.3 -0.3 -0.3 -0.2 0.33 0 赫芬达尔-赫希曼指数 -0.6 -0.6 -0.4 0.01 1.26 0 总资产自然对数 -1 -0.8 -0.3 0.52 1.44 0 人均收入 -1.2 -0.7 -0 0.57 1.15 0 创建年份 -1.2 -0.4 0.25 0.74 0.98 0 行业调整的总资产自然对数 -1 -0.7 -0.2 0.51 1.37 0 05.实验结果 05.Results 假设1a 财务受限程度较为严重的企业更倾向于避免公开财务报表披露。 假设1b 财务受限程度与避免披露的相关性在财务受限程度较高时更强。 假设1结果 预测迹象 1 2 3 4 5 6 行业调整杠杆净现金 （+） 0.009*** 0.012*** 0.015*** 0.015*** 0.015*** 0.019*** (3.26) (4.31) (5.26) (5.21) (5.53) (6.53) 行业调整杠杆净现金2 （+） 0.018*** 0.011*** 0.011*** (9.50) (6.00) (6.21) 行业调整资产报酬率 （+） 0.016*** 0.016*** (5.59) (5.88) 无形资产 （+） 0.008*** 0.008*** (2.80) (2.76) 赫芬达尔-赫希曼指数 （？） -0.010*** -0.010 （-3.58） （-3.56） 公共竞争对手 （+） 0.010 0.010 （1.39） （1.38） 总资产自然对数 （-） -0.042*** -0.041*** -0.041*** -0.040*** （-14.15） （-13.88） （-13.85） （-13.54） 高劳动强度 （-） -