《固定资产投资管理》-公开·课件设计.pptVIP

单位：万元  t 0 1 2 3 4 NCFC -11000 7000 3000 3000 3000 NCFD -11000 3000 3000 3000 7500 NPVC =1686(万元) NPVD =976（万元） 结论：选择C。 情况二：如果互斥项目寿命不等，寿命长的项目NPV大，寿命短的项目NPV小时： 第一，分别计算待选项目的NPV 第二，分别计算待选项目的年均净收益。 例，设有E，F两个互斥项目，它们的初始投资额相等，但寿命不同，资本成本为10%，现金流量如下表： 单位：万元 t 0 1 2 3 NCFE -12000 7700 7700 NCFF -12000 5500 5500 5500 第一，分别计算待选项目的NPVNPVE =1367.2 (万元)NPVF =1678.5（万元）第二，分别计算待选项目的年均净收益。 AE=788(万元) AF=675(万元) 选E。 5.对NPV的评价 优点；缺点 （三）、现值指数法 1.PI含义及计算 现值指数：是指项目经营期间以及寿命终结时各年净现金流入量现值之和与项目投资额现值之比。 2.经济含义 3.如何用现值指数进行决策 独立项目决策，应遵循如下规则： 期望现值指数≧1 采纳 期望现值指数1 拒绝 在互斥选择决策中 在投资规模相同的互斥项目的选择中 ，应该在期望现值指数超过1的投资项目中选择其最高者。 在投资规模不同的互斥项目的选择中，当净现值与现值指数作出不同结论时，应该以净现值为准。 4.对现值指数的评价 优点、缺点 （四）、内部报酬率法 1.内部报酬率的定义及一般计算公式 回顾债券估价模型，对于固定年金式的债券，其估价模式为： 式中的Kb是债券自身给投资者带来的收益率，也叫内部报酬率，将同样的概念引入投资项目的决策中。 假定公司有一投资项目，净现金流量如下表: 设项目的内部报酬为IRR，则有： 年数 0 1 2 3 4 5 NCFt -6000 2000 2000 2000 2000 2000 从上式可知：项目净现金流入量的现值=项目净现金流出量 内含报酬率定义为：使投资项目未来净现金流入量的现值等于项目净现金流出量的现值的贴现率。  承前例上面的式子可写为：。 即：项目从投资开始直到寿命终结时各年净现金流量现值的代数和等于0。 因此，从数学的角度，内部报酬率也可定义为：使投资项目净现值等于0的贴现率（IRR）。所以，根据此定义，内部报酬率的计算公式可以表示为： 2.内部报酬率的计算 方法一，查表倒求法：根据公式计算出内部报酬率的年金现值系数，然后通过查现值系数表得到内部报酬率的方法。 例： 则：-6000+2000×[1-（1+IRR）-5]/IRR=0 查年金现值系数表可知，IRR=20% 年数 0 1 2 3 4 5 NCFt -6000 2000 2000 2000 2000 2000 方法二，插值法：按相邻的两个贴现率和对应的两个年金现值系数，求出介于两个贴现率之间的内部报酬率的方法。 年数 0 1 2 3 4 5 NCFt -8000 2000 2000 2000 2000 2000 例： 则： -8000+2000×[1-（1+IRR）-5]/IRR=0 由插值法得： IRR=7.93% 方法三，试算法：依据主观选定的贴现率，反复试算，找到使投资方案的净现值为零或逼近零的内部报酬率计算方法。 例： -10000+3000/（1+IRR）+5000/（1+IRR）2+ 5000/（1+IRR）3=0 ⑴ 年数 0 1 2 3 NCFt -10000 3000 5000 6000 设IRR=17%，代入⑴式得： -10000+3000×0.855+5000×0.731+6000×0.624 =-36 设IRR=16.5%，代入⑴式得： -10000+3000×0.858+5000×0.737+6000×0.633 =57 由插值法得： IRR=16.8% 插值法计算式为： 内部报酬率=低贴现率+高低贴现率的差× 低贴现率计算的净现值/两个贴现率计算的绝对值之和 3.IRR的经济含义4.用IRR进行投资决策决策 独立项目决策，应遵循如下规则： IRR≧K（资本成本）采纳 IRRK 拒绝 在互斥项目选择决策中，一般应该选择期望IRR超