股票市场和房地产市场互动关系研究-应用经济学专业论文.docxVIP

万方数据 万方数据 湘潭大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得 的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个 人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承 担。 作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和 借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库 进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 涉密论文按学校规定处理。 作者签名： 日期： 年 月 日 导师签名： 日期： 年 月 日 摘要 自改革开放以来，中国股票市场和房地产市场逐渐发展壮大，成为投资者最重要 的两种投资手段，同时也成为资本市场的主要风险积累场所。多次历史事件印证股票 市场和房地产市场形成的多重利益链会使原本脆弱的金融环境进一步恶化。因此把握 好股票市场和房地产市场运行的关系，对于实现两个市场可持续发展和金融体系稳定 运行具有重要意义。通过对股票市场和房地产市场关联效应的分析，不仅能为我国居 民投资决策提供支持，而且对国家进行宏观调控以及完善金融市场监管机制具有参考 价值。 本文通过对股票市场、房地产市场和外汇市场相互关系的研究，探讨以外汇市场 为媒介我国股票市场与房地产市场联动关系的特征，分析三者之间相互作用的机理。 首先对股票市场和房地产市场相关性的一般理论进行阐述，并分析两者相互影响的传 导机制，随后指出外汇将以媒介的方式通过贸易余额、国际资本、货币供应和心理预 期等方式影响股票市场和房地产市场之间的联动关系。然后运用计量经济模型，本文 选取 2005 年至 2013 年上证综合指数、上证国房景气指数和美元汇率期均价进行研究。 本文首先应用 ADF 方法检验各变量的平稳性，检验结果表明三个变量在时期内的时间 序列数据均为一阶单整；再运用 VAR 模型和 Johansen 协整方法考察以外汇为媒介的 上证指数和房地产市场国房景气指数的长期相关性，在此基础上，利用 Granger 因果 检验验证三者的因果关系。 实证分析的结果表明：我国股票市场和房地产市场存在长期互动关系，并且这种 相关性随着外汇环境的变化而改变。受到股市的财富效应的引导，上证指数的上涨能 够推动房地产市场的发展；但是房地产市场所造成的财富效应作用并非特别突出，其 市场内的变动对于股票价格的上升存在负向影响。不仅如此，人民币持续升值或者升 值预期会进一步推动股票市场和房地产市场的发展；当股票市场或者房地产市场受到 冲击时，海外短期资本的流失也将加速两个市场的衰落。最后本文根据不同时期国家 的政策进行两个阶段实证研究，发现经济背景和政策制度对股票市场和房地产市场的 联动作用会产生影响，在一定程度上解释了之前国内学者研究结果不一的现象。 关键词：股票市场；房地产市场；VAR I Abstract As a major component part of the investment market in China， stock markets and real estate have been grown strong gradually since we followed the policy of reform and opening. Historical facts have proved that financial crisis is likely to worsen due to the multiple relations between stock markets and real estate. A good understanding of the correlation effect between real estate and stock markets has a theoretical and realistic significance in sustainable development and financial stability. It could not only provide investment guidelines but also have reference value for national macro control and perfect market supervision. This paper explores the multiple relations betwee