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试论举债经营要领 　　摘 要： 举债是企业筹资的一种方式，是现代企业常见的经营行为。举债可以解决企业发 展的资金不足和提高企业资金运作水平。举债同时具有风险性，经营不善，可导致企业亏损 、资不抵债甚至企业破产。所以，举债经营必须按经济规律办事，掌握若干要领。 　　关健词：举债经营 存在风险 把握要领 　　中图分类号：F275文献标识编码：A 　　文章编号：1004-4914(2008)02-187-02 　　 　　举债是企业筹集资金的一种方式，现代企业，程度不同地存在举债行为。举债，可以解 决企业发展所需资金的不足；举债，还可以注重合理运用资金，提高资金使用效益，改善企 业经营管理。举债，同时具有风险性，一旦发现资金成本大于经营效益，企业就发生亏损； 一旦企业发生债务大于资产，企业就发生资不抵债，严重的，甚至造成企业破产。所以，举 债经营，必须有适时、适度、合理的资本结构、合适的融资方式、适宜的融资策略，高度的 资产流动性、良好的盈利能力。本文以温州木材集团举债经营成功经验为背景，提出举债经 营六项要领，以供同行参考。 　　 1.举债经营要有强烈的风险意识。温州木材集团公司通过机制创新，将投资风险与企业经营 者的利益紧密挂钩。例如温州木材 集 团公司在中密度纤维板投资项目的操作中，把投资风险与职工的股权挂起钩。（1）将分厂 改建 为股份制公司，要求经营者入大股，技术骨干动员入股，职工自愿参股，股盘设计800万元 ，其中：国有股为200万元，占25%；职工股为600万元，占75%，将投资的固定资产按融资租 赁方式进行操作，引导职工既看到企业发展给自身带来收益的诱惑，又对这种机制产生强烈 的风险意识，连股连心，“厂兴我荣，厂衰我穷”。（2）低股利分配政策增强抗风险能力 。为了使这种风险意识动因长期得到体现，又能调动职工积极性，在企业利润分配上采取低 股利的政策，保持现金流的蓄量，以助于企业扩大生产经营规模的能力，并树立强烈的风险 意识来控制投资风险。 　　 2.举债经营要建立最有利的资本结构。企业必须根据自己的风险承受能力来选择对企 业最有利的资本结构，以最低资金成本，最小风险，取得最大的投资收益，在风险和利益之 间寻求平衡点。温州木材集团公司进口木材贸易，只要能从国外组织到木材资源，在国内市 场是供不应求，在如此好的市场环境中，公司采取进取型策略，并对可能的风险有充分的估 计和准备，采取银行多头开户，分别授信，争取融资空间。在扩大生产经营规模过程中以现 金流为导向，谨慎从事，凭借企业土地房产的优势，及时组织调整资本结构，并做到具备即 时支付能力条件下举债量最少，有效地控制财务风险。 　　 3.举债经营要选择正确有利的筹资方式。在综合考虑资金成本、财务风险、信息传递 等各种因素的基础上，温州木材集团公司按以下筹资顺序来控制财务风险，使企业财务风险 降到最低。（1）企业筹资首选内部积累，这种方式筹资难度小，风险小，保密性好，能为 企业创造更多的借款条件。2000年将三个分公司按照投资项目主体而进行股份制改造，扩大 职工股本比例，按75%职工股的比例设计股盘结构，增加内部积累；2002年到2005年集团公 司实现利润6123万元，所有者权益增加3850万元，实施低股利政策，降低举债压力。（2） 运用租金杠杆，提高押金水平。这种方式能筹集到长期占用的资金。集团公司拥有两个市场 ，温州木材鞋都与温州木材交易市场，占地面积为12万平方米，温州木材鞋都可以引驻150 家皮鞋厂家，温州木材交易市场拥有200余个摊位，长期押金收入达3000万元。（3）职工集 资，这种筹资方式既有利提高职工收入，又能给企业带来长期运用的资金。抓住企业生产经 营形势趋好的时机，以提高职工福利为由，按银行贷款利率水平向职工发行一年期企业内部 债券。（4）向银行借款，利用金融工具，把还本付息的财务压力降到最低限度。 　　 4.举债经营要采取适宜的多种融资策略。企业在借入资金时，不应将其作为一种简单 的财务实践，应慎重考虑。温州木材集团公司在融资策略上认为，虽然借款可以扩大企业的 规模，增加企业获利能力，同时可以改善现金流量，但是不管在何种情况下，必须掌握在多 变的企业环境中融资策略的灵活性与安全性。 (1)温州木材集团公司进口木材贸易活动，借助国家外汇储备高增长及改革汇率形成机 制的良机，合理选择对外经济活动的货币种类及结算方式；争取国际贸易融资，维护现金流 良性周转；利用金融工具防范汇率风险。具体操作：①货币种类选择。美元汇率比较稳定 ，贷款利率低；而欧元汇率波动大，贷款利率高。在企业资金偏紧的前提下，外汇融资偿还 期限短时，即选择美元币种为佳；反之选择欧元，利用灵活的国际结算方式获取汇兑收益。 ②争取国际贸易融资，维护现金流良性周转。温州木材集