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论金融风暴对中国保险业影响及启示 　　【摘要】自从美国次贷危机爆发以来，由于连锁反应，导致了美国陷入了金融危机，最终引发了一场席卷全球的金融风暴，全球保险巨头――美国国际集团也深陷其中。本文通过对金融风暴成因和美国国际集团危机根源的分析，指出了其对中国保险业所产生的负面影响。同时，也从保险投资、保险监管、保险保障、再保险等方面着重分析其对中国保险业的正面影响，更多的是对中国保险业的启示，中国保险业应该从中汲取教训，进行反思，以促进中国保险业的科学发展。 　　【关键词】次贷危机；金融风暴；保险 　　 　　自2007年3月份美国次贷危机爆发后，美国的经济就被蒙上了一层阴影。全球保险巨头――美国国际集团（American International Group，以下简称AIG）也深陷此次次贷危机的泥潭之中，走到破产边缘，最终被美国政府接管。这标志着由次贷危机引发的国际金融风暴在横扫投行、商业银行等金融机构的同时，也将触角伸向了全球的保险行业。 　　一、金融风暴成因分析及AIG危机根源 　　（一）金融风暴成因分析 　　进入21世纪后，美国经济增长态势减缓，初现衰退征兆。为了防止经济衰退、促进经济恢复增长，美国实行了降低利率和税率等一系列的扩张性货币政策和财政政策来扩大内需和鼓励投资。一方面，面对税率和利率的降低以及房地产市场的不断升温，美国国民购房的消费和投资情绪高涨；另一方面，银行等贷款机构在较低利率的情况下面对着日益剧烈竞争和不断加大的盈利压力。于是，在相对宽松的监管条件和巨大利益的驱动下，银行等贷款机构放宽贷款条件，形成了大批的不良贷款。 　　之后，银行等放贷机构为了转移风险和继续扩大资金来源，对抵押贷款资产实行证券化，包装成资产抵押债券（Asset-Backed Security，ABS）向投资银行等金融机构出售，其中一部分资信稍差的贷款人申请的住房抵押贷款的证券化就形成了次级债；而投资银行则进一步将其分级、重新包装为各类债务抵押债券（Collateralized Debt Obligation，CDO）出售给保险公司、对冲基金等各类金融机构的投资者。于是，经过重重包装，具有巨大潜在风险的次级债券被评为高等级的债券进入银行、保险公司、基金公司等金融机构的投资组合中，造成了很大的风险隐患。 　　自2004年6月以来，由于经济出现过热苗头，美联储两年内连续17次加息，一方面造成了借款人还款压力加大；另一方面造成房地产市场的房产价值大幅度缩水，抵押资产贬值更加提高了借贷的整体规模与资产的比值。这样不仅造成次级抵押贷款违约率不断上升，而且即使放贷机构变卖房产也不能弥补当时的贷款和利息，由此造成了巨额的坏账和损失。据统计数据表明，美国贷款机构发放的实物类贷款不到20万亿美元，但衍生金融产品的规模却达到了400万亿美元①，借贷与资产的比值被放大了20倍，这种杠杆作用中资产泡沫的存在使得原来持有次级债券和为次级债券担保的金融机构都面临巨额的亏损。在此条件下，通过全球市场信心、利益和资金链的连锁反应，造成了国际金融市场的持续动荡和危机，因此而引起一场席卷全球的金融风暴爆。 　　（二）AIG危机的根源 　　在由次贷危机引发的全球金融风暴中，几乎所有金融机构都不同程度的收到影响，全球保险业巨头――AIG也未能幸免，它的危机主要来自两个方面： 　　一方面，AIG在信用违约掉期保险（Credit Default Swap，CDS）方面是重要的提供者，此类产品在标的债券没有违约时，可以为公司带来稳定的盈利，但是风险也是比较高的，一旦发生违约，就会出现大量的保险索赔，特别是在金融危机的系统性风险下，就会带来巨额的亏损。在这次次贷危机引发的金融风暴中，AIG在信用违约掉期上遭受的损失不断加重。仅截至2007年9月30日，该产品为总价5130亿美元的CDO提供担保，涉及次级级别有关的CDO达630亿美元。AIG在2007年第四季度到2008年第二季度期间因CDS产品造成的损失高达167.67亿美元，占总损失的91%②。 　　另一方面，受抵押贷款投资不当及相关的衍生品资产的影响，AIG所持有的与次级债有关的资产大幅缩水贬值，加之美国股市受金融风暴影响大幅下挫，AIG的遭受的投资损失更为其恶化的财务状况雪上加霜。另外，标准普尔随后发出调降评级警告，使得AIG的筹资行动变得更加困难。紧接着美国穆迪投资服务、标准普尔和惠誉三大信用评级机构于2008年9月15日分别将AIG的信用级别下调至少两个等级。这更使得AIG的融资成本不断升高甚至遭到银行拒绝贷款，从而导致AIG财务状况急剧恶化，危机随之出现。 　　二、金融风暴对中国保险业的负面影响 　　（一）金融风暴对中国保险业的直接影响 　　金融风暴对中国保险业的直接影响首先表现在中国保险公