流动性过剩对我国-资本市场影响.doc

PAGE PAGE 1 - .-- 目 录 TOC \o "1-2" \h \z \u HYPERLINK \l "_Toc201044521" 前 言 PAGEREF _Toc201044521 \h 1 HYPERLINK \l "_Toc201044522" 一、流动性过剩的含义及其产生原因 PAGEREF _Toc201044522 \h 1 HYPERLINK \l "_Toc201044523" （一）流动性过剩的概念 PAGEREF _Toc201044523 \h 1 HYPERLINK \l "_Toc201044524" （二） 导致流动性过剩的原因：内外部双重诱因 PAGEREF _Toc201044524 \h 2 HYPERLINK \l "_Toc201044525" 二、流动性过剩对我国资本市场影响的一般分析 PAGEREF _Toc201044525 \h 4 HYPERLINK \l "_Toc201044526" （一）流动性过剩的资产价格效应：金融资产视角 PAGEREF _Toc201044526 \h 4 HYPERLINK \l "_Toc201044527" （二） 我国货币供应量与股票价格的相关性分析 PAGEREF _Toc201044527 \h 5 HYPERLINK \l "_Toc201044528" 三、我国流动性过剩与资产价格泡沫的治理对策 PAGEREF _Toc201044528 \h 8 HYPERLINK \l "_Toc201044529" （一）在短期内应该丰富金融产品供给以分流过剩的流动性 PAGEREF _Toc201044529 \h 8 HYPERLINK \l "_Toc201044530" （二）在中期应该改革汇率制度以减少流动性 PAGEREF _Toc201044530 \h 8 HYPERLINK \l "_Toc201044531" （三）在长期应该调投资，促消费，减顺差以优化经济增长机制 PAGEREF _Toc201044531 \h 8 HYPERLINK \l "_Toc201044532" 小 结 PAGEREF _Toc201044532 \h 8 HYPERLINK \l "_Toc201044533" 参考文献 PAGEREF _Toc201044533 \h 8 前 言 流动性过剩一直是这几年来中国金融界备受关注的问题之一。流动性过剩问题, 越来越牵动人们的关心, 日渐成为影响国民经济变化的重大问题。近期中国经济和金融运行格局的基本特点就是内外经济失衡下的“流动性过剩”,流动性过剩已成为国内市场的痼疾和经济金融领域的突出矛盾。国家宏观调控部门对“流动性过剩”给予了高度重视,并已采取多种方式来减少市场过多的流动性。例如央行频繁运用向市场投放央票及债券、数次上调存款准备金率和提高利息率等手段冻结银行资金,并逐渐增强人民币汇率弹性,力促国际收支平衡。然而,央行的频繁出手却收效甚微,这些“抽水机”式的货币政策手段,并未能遏制货币信贷的较快增长,也没有从根本上解决当前的流动性过剩问题。因此,在内外经济严重失衡的情形下,从更广泛的制度层面、政策层面去分析判断流动性过剩的根源,并寻求应对流动性过剩的综合性举措应是当务之急。 一、流动性过剩的含义及其产生原因 （一）流动性过剩的概念 流动性过剩在经济学中，“流动性”（Liquidity）是指某种资产转换为支付清偿手段或者说变现的难易程度。由于现金不用转换为别的资产就可以直接用于支付或清偿，因此，现金被认为是流动性最强的资产。在宏观经济层面上，人们常把流动性直接理解为不同统计口径的货币信贷总量，即通常所说的流通中的现金（M0）、狭义货币供应量（M1）、广义货币供应量（M2）等。流动性过剩（Excess Liquidity），简单地说，就是货币当局货币发行过多、货币量增长过快，银行机构资金来源充沛，居民储蓄增加迅速。在宏观经济上，它表现为货币增长率超过GDP增长率；就银行系统而言，则表现为存款增速大大快于贷款增速。以我国目前的情况来说，截至2007年3月末，广义货币供应量 M2同比增长17.3%，比上年末加快0.4个百分点。金融机构贷款增长较快，3月末，人民币贷款余额 24.0 万亿元，同比增长 16.3%，增速同比提高 1.5 个百分点。人民币汇率弹性进一步增强，3月末，人民币对美元汇率中间价为7.7342元，比上年末升值745个基点因此，从某种程度上来说，我国出现了流动性过剩的迹象。但是，严格地说，流动性过剩无论是从表象、还是从成因或解决方法上来看，都是一个复杂的经济和金融理论问题，并不仅仅是通常所说的货币发行过多、存