上市公司的股利政策研究的正文.docVIP

实用标准文案 精彩文档 1. 绪论 1.1 选题目的和意义 自1990年上海证券交易所交所和1991年深圳证券交易所成立以来，标志着我国证券市场的逐步兴起。经过二十多年的发展，我国证券市场己经初具规模并且成为了我国企业融通资金的一个很重要的渠道，为我国股利政策的研究和股利政策理论的发展提供了便利的条件。但是我国证券市场成立时间较晚，只有短短的二十年时间，因此，相对于国外成熟的证券市场来说，我国证券市场还存在许多亟待规范、管理和研究解决的问题。同时，我国证券市场是在以政府行为主导条件和背景下发展起来的，情况非常的特殊，有些问题是其他国家没有的。所以，针对我国的特殊情况，如何对股利进行合理分配，以及分配时所涉及的的相关因素进行研究和分析是很有意义的。其中，我国上市公司股利政策就是一个值得研究的问题。 股利政策（Dividend Policy）是现代公司理财活动的三大核心内容之一，是公司财务政策的组成部分，是公司筹资、投资活动的延续，对公司的运转有重要的作用和意义。恰当的股利政策，不仅有助于公司在证券市场中树立起积极健康的正面形象，还能增加广大投资者对公司的信心。反之，不恰当的股利政策可能会使公司的形象受到不同程度的损害，如果情况严重，可能会影响公司正常的生产经营活动，甚至于造成公司破产倒闭。股利的支付与投资者和公司债权人的利益息息相关，公司的经营发展也受到其影响。制定好的股利政策，既关系到公司未来的发展，也关系到公司的投资者对投资回报的要求，甚至还会关系到证券市场的运作，最终会对社会主义市场经济的发展有一定的影响。所以，制定什么样的股利分配政策来平衡各方的利益，使公司持续、稳定发展，是上市公司关心的重要问题之一。 1.2 研究的主要内容 本文主要分为五个部分，第一部分是股利政策相关理论概述，从传统股利政策理论和现代股利政策理论两个方面来介绍。第二部分是介绍我国上市公司股利政策存在的问题。第三部分是介绍我国股利政策的负面影响。第四部分是我国上市公司股利政策影响因素分析。第五部分是提出优化我国股利政策的建议。 2 .股利政策相关理论 股利政策（Dividend policy）是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。股利政策主要有四种类型，包括剩余股利政策、稳定的股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策。 2.1传统股利政策理论 二十世纪六七十年代，研究股利政策理论的学者们主要关注的是股利政策是否会影响股票价值，其中最具代表性的是一鸟在手理论、MM股利无关论和税差理论，这三种理论被称为传统股利政策理论。 2.2 现代股利政策理论 进入二十世纪七十年代，随着信息经济学的兴起，古典经济学产生了重大的突破。国外学者开始对古典理论进行批判，与此同时也对其有所继承。在这一过程中提出了很多合理的解释，形成了现代股利政策理论，包括：“客户效应”理论、股利信号传递理论、代理成本理论等。 3 .我国上市公司股利政策存在的问题 自1990年上海证券交易所交所和1991年深圳证券交易所成立以来，标志着我国证券市场的逐步兴起。由于我国证券市场起步比较晚，相关的法律法规不是十分的完善。与国外发达的证券市场相比较，我国的证券市场还是存在一些问题。 3.1 不分配股利的公司占较大比重 从表3.1中我们可以看出，我国不分配上市公司比率从2005 年到 2009 年呈逐渐下降的趋势，但是不分配上市公司在上市公司中的比率均超过了百分之三十，最高的竟然达到37.5%，而早在1996年，香港证券市场这一比率就只有13%，并且在成熟证券市场中，不分配公司的比率一般均为百分之一二十。与成熟证券市场中上市公司相比较，我国不分配上市公司所占比重还是很大的。 表3.1沪深 2005 年-2009 年 A 股上市公司不分配公司比率 年份 不分配公司（家） A 股公司（家） 占比（%） 2005 2006 2007 2008 465 486 455 442 1302 1296 1305 1308 35.71 37.50 34.87 33.79 2009 423 1341 31.54 3.2 股利支付率水平比较低 从表3.2的分析中我们可以看出，我国上市公司各行业的股利支付率最高是25.89%，最低水平为5.88%。上市公司大部分得出支付率都在10%左右，但是在发达国家成熟的资本市场中，股利支付率一般都是在40%以上。由此可见，我国股利支付率水平与成熟的资本市场相比，差距还是很大，明显偏低。从表中也可以看出，我国上市公司各行业的股利支付率之间存在着较大的差异，其中金融行业的股利支付率最高。因此我们应该充分重视我国股利支付率水平偏低这个问题，努力从各个方面提高我国上市公司的股利支付率水平。 表