我国寿险企业利率风险与久期管理.pdfVIP

云南行政学院学报 2006年第2期 我国寿险企业利率风险与久期管理 孙 荣 (重庆工商大学 统计系，重庆，400067 摘 要:由于寿险产品周期长，利率在此周期内自然会经历较大的波动，同时，寿险公司的资产也多以固定收益型如债 券、抵押贷款、房屋贷款为主，所以无论从资产还是负债结构来看，利率风险都成为寿险企业的主要市场风险，使寿险 业在使用资产负债管理技术方面与其它机构表现出不同的需求，而久期模型居于利率风险管理的核心位置。 关健词:资负债管理;利率风险;久期;凸性 中圈分类号:F840.3 文献标识码:A 文章编号:1671-0681(2006)02-0141-03 作者简介:孙荣 (1973一)，男，重庆工商大学统计学系教师，研究方向为保险精算、风险管理。 利率风险是寿险企业系统风险中最重要的一种 个开放”，市场主体迅速增加，市场结构由完全垄 风险，由于利率的波动对企业资产与负债造成不同 断走向垄断— 竞争。市场行为特点表现为 “抢 的影响，会导致资产与负债不匹配的风险。资产负 市场，争份额”。从垄断者的角度看，保住市场份 债管理是金融机构通过谨慎地协调资产和负债管 额是头等大事，从竞争者的角度来看，扩大市场份 理，可以获得经营的稳健性和盈利性，简写为 额也是头等大事，而且原有的监管办法要求寿险公 ALM，它是风险管理的核心内容。利率敏感性分析 司设立分支机构的重要考核指标是保费规模。这 是资产负债匹配中的重要组成部分，而久期管理以 样，寿险公司的经营指导思想都保留在拼抢市场 久期 (Duration)、凸性 (Convexity)为工具，通 上。一方面，各家公司都竞相以高预定利率推出自 过测量保险公司现有及未来资产、负债的久期、凸 己的险种，让利于客户;另一方面，则采用降低费 性并作比较，对资产、负债的期限、品种进行合理 率、附加特别约定、甚至倒贴费用等非正常手段去 搭配，将利率对于资产、负债的负面影响控制在一 “创造”保费。由此可见，市场结构调整与寿险公 个可以接受的范围之内。 司的经营行为。对利差损的形成埋下了隐患。 一、我国寿险企业利差损主要成因与资产负债 再次，从严格意义上讲，中国寿险业的发展是 管理现状 在摸索和经验积累中进行的，原有的保险教育发展 我国寿险公司资产负债不匹配的现象较为严 受到限制，难以培养出高素质的专业人才，而在保 重，主要体现在利差损方面。利差损是指寿险公司 险公司内部，所谓的懂保险经营的 “人才”，大多 资金投资运用收益低于有效寿险保单的平均预定利 是一些经验导向型的人才，他们对市场销售、营销 率而造成的亏损。我国寿险企业的利差损的形成受 培训了解得多一些。在保险业迅速发展的过程中， 多方面因素的影响。 不少的业务人员纷纷走向管理岗位，没有来得及接 首先，中国寿险公司的组织形式都采用总— 受新岗位所需要的专业知识准备和管理知识培训， 分公司模式，并且都实行 “一级法人、分级考核” 因此，从整个行业来看，缺少大批专业技术人员和 的核算体制，在较长的一段时间里，总公司对分公 掌握寿险经营管理内在规律的经营管理者。虽然个 司的考核没有实现按利润贡献来展开，而是按照保 别公司从国外引进专业人士，但还是难以满足复杂 费规模或附加对新保单保费和意外险保费的考核。 化经营管理的需要，难以充分地认识、防止和控制 这种以保费考核为主的管理机制，使得公司的盈利 经营管理中的各类风险，导致保险业经营的非专业