后续筹资.pptVIP

资本运作之后续筹资行为 天府学院 万子溪 融资成本 配股 指向现有股东按持股的一定比例配售股份的行为，它是股票增发的一种主要方式。 特点：新股的价格是按照发行公告发布时的股票市价作一定的折价处理来确定的。 正常情况下，新股发行的价格按发行配股公告时股票市场价格折价10％到25％ 配股的目的 上市公司是索取者，股东是是付出者。股东追加投资，股份公司得到资金以充实资本。 配股的条件 （1）前一次发行的股份已经募足，募集资金使用效果良好； （2）公司上市超过3个完整会计年度的，最近3年连续盈利； （3）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载或重大遗漏； （4）本次配股募集资金后，公司预测的净资产收益率应达到或超过同期银行存款利率水平。 （5）配售的股票限于普通股，配售的对象为股权登记日登记在册的公司全体股东； （6）公司一次配股发行股份总数，不得超过该公司前一次发行并募足股份后其股份总数的30%，公司将本次配股募集资金用于国家重点建设项目、技改项目的，可不受30%比例的限制。 相关概念 除权是由于公司股本增加，每股股票所代表的企业实际价值(每股净资产)有所减少，需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素，而形成的剔除行为。不然对后来买股票的人就不公平了. 公司原来股本为1亿股，每股市价为10元，现公司每股送一股的比例实施，则该事实完成后企业实际价值没有发生任何变化，但总股本增加到2亿股，也就是说转增股本后的两股相当于此前的一股所代表的企业价值，每股盈利变为0.5元，其市价应相应除权，调整为5元。这样，除权前后企业的市价总值不变，都为10亿元。 补充：除息 如果企业不是决定转增股本，而是决定将每股盈利1元全部作为红利派发，那么实施送红利之后，每股实际价值将减少1元，应当对其市价除息，相应调整为9元。 股权登记日，如果你在这个日期拥有这种股票，就拥有公告里说的转增，配送股或者红利的权利。登记拥有这种权利的股东的名字。 配股后理论价值= 股权登记日每股收盘价+每股所配股份×每股配股价 ————————————————— 1+每股所配股份 某股票股权登记日的收盘价为18.00元，10股配3股，即每股配股数为0.3，配股价为每股6.00元，则次日开盘参考价为 　　(18.00＋6.00×0.3)÷(1＋0.3)=15.23(元) 新闻链接 4月29日,建行董事会通过了“A+H”两地同时配股的再融资方案,比例拟为每10股配售不超过0.7股,筹资金额不超过750亿元。 定向增发概念 定向增发也称非公开发行，是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。 从 2007年、2008年定向增发的实践案例来看，上市公司通过定向增发实现资本运作主要有三种目的/类型： 1、筹集资金；2、资产收购；3、吸收合并。 不同类型定向增发分类标准及比较 定向增发在公司资本运作中的运用 （一）、筹集资金类定向增发 融资目的是通过发行对象现金认购增发股份实现的， 相对于资产收购和吸收合并类定向增发，操作比较简单。但由于发行对象主要以机构投资者为主，其发行难度和发行规模受机构投资者参与态度的影响较大。 （二）通过定向增发实现资产收购（股份置换资产） 在成熟资本市场中， 定向增发是上市公司实现资产收购和产业整合的一种有效方式，实质是股权置换资产。2008 年，以资产收购为目的的定向增发的发行规模为 868.31 亿元。 1、资产收购类定向增发适用范围 通过向特定对象发行股份进行资产收购， 进而实现上市公司的战略意图。 此类定向增发是上市公司针对收购控股股东或其关联方资产的发行，发行对象主要是控股股东或其关联方（含一致行动人） 。 （1）标的资产 控股股东或其关联方持有可供注入的重要战略资产是发行的前提。注入资产的种类有：控股股东或其关联方持有的其他公司股权、控股股东或其关联方持有的其他资产（如：土地使用权、固定资产等） 。 （2）收购的意图 收购意图可以概括为控股股东或关联方通过定向增发，向上市公司注入优质资产，实现控股股东或其关联方相关资产的证券化。同时，上市公司的业务得以优化，盈利能力获得提升。 2007 年和 2008年资产收购类定向增发（发行规模超过 10 亿元） 资产收购目的及行业分布情况 资产作价 从大股东的角度看，尽可能高地对拟进入上市公司的资产作价、尽可能低地确定增发价格，是符合其利益最大化原则的。 由于大股东和公众投资者之间存在严重的信息不对称，一些公司就在确定发行价格之前进行“盈余管理”，隐藏部分业绩以促成股价走低。这样“处理”后，大股东一定数量的资产就可以认购更多的股份。 微妙的博弈关系：如果股价存在高估，大股东注入资产变成夯实股价泡沫的“雷锋行为”，其意愿必