《8利润分配【精品】》-课件设计（公开）.pptVIP

* 财务管理 * （四）债务契约与通货膨胀 1.债务契约……为了保证自己的利益不受损害，债权人通常都会在公司借款合同、债权契约，以及租赁合约中加入关于借款公司股利政策的条款，以限制公司股利的发放。 2.通货膨胀……通货膨胀会带来货币购买力水平下降、固定资产重置资金来源不足，此时，企业往往不得不考虑留用一定的利润，以便弥补由于货币购买力水平下降而造成的固定资产重置资金缺口。 * 财务管理 * 四、股利分配政策类型及选择 1．剩余股利政策 含义：是将企业的盈余首先用于保证在一定目标资本结构下的可接受项目的资金需要，在满足了可接受项目的资金需要之后的剩余盈余再作为股利分配给股东。 * 财务管理 * 步骤：剩余股利政策的制定遵循四个步骤 ①确定一个使企业综合资金成本最低水平目标资本结构； ②确定目标资本结构下企业投资所需要的主权资本数额； ③用当年留存盈余来满足未来投资所需要的主权资本数额； ④将满足投资需要的主权资本额后的当年盈余收益作为股利分配发放给股东。 * 财务管理 * 1、剩余股利政策 　 内容 依 据 优点 缺点 适用范围 剩 余 股 利 政 策 公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司有利可图的投资项目的需要，即增加资本或公积金，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构（最佳资本结构）后，如果有剩余，才能派发股利。 股 利 无 关 论 有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。 股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。 一般适用于公司初创阶段，或公司处于衰退阶段 * 财务管理 * 例： 某公司2008年度净利润为4000万元，2009年度投资计划所需资金3500万元，公司的目标资本结构为自有资金占60%，借入资金40%，则按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的自有资金数额为（ ） 　　　　　　按照剩余股利政策的要求，该公司2009年度可向投资者分红（发放股利）数额为（ ） 　　 4000-2100=1900（万元） 3500×60%=2100（万元） * 财务管理 * 2.固定股利政策的内容和政策依据 种 类 内容 依据 优点 缺点 适用范围 固 定 股 利 政 策 公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。 股利重要论 （1）有利于树立良好的形象，有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心。（2）有利于投资者安排收入与支出。 （1）公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称；（2）它可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存利润和公司资本。 公司处于成熟阶段。公司经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。 * 财务管理 * 3．固定股利支付率政策依据和特点 种类 内容 依据 优点 缺点 适用范围 固 定 股 利 支 付 率 政 策 公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率支付股利的政策。 股 利 重 要 论 1）使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则； 2）保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对称性。 1）不利于树立公司良好形象，不利于稳定公司股票价格； 2）公司财务压力较大； 3）缺乏财务弹性； 4）确定合理的固定股利支付率难度很大。 适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。 * 财务管理 * 例：A公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前60%的负债比率，并想继续执行20%的固定股利支付率政策。该公司在2009年的税后利润为500万元，则该公司2010年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本? 解：公司当年的留存收益为500×（1-20%）=400（万元） 项目所需权益融资为1200×（1-60%）=480（万元） 所以，企业需要从外部筹措的权益资本为480-400=80（万元） * 财务管理 * 4．低正常股利加额外股利政策 种类 内容 依 据 优点 缺点 适用 范围 低正 常股 利加 额外 股利 政策 公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。 股 利 重 要 论 （1）具有较大的灵活性。 （2）低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，又有利于优化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合 （3）既能使股东增强对公司的信心，又有利于稳定股票价格 （4）可以吸引那些依靠股利度日的股东 （1）股利派发仍然缺乏稳定性； （