财务管理地目标与环境.pptx

财务管理的目标与环境; 财务管理的目标与环境;1.财务管理的目标;1.1.2股东财富最大化和企业财富最大化的关系及等价（课本P34） 设V表示企业价值，S表示股权价值，B表示债券价值，则 V=S+B 由此可得：假设债务价值不变，增加企业价值与增加股东权益价值具有相同意义。 ;1.2企业价值最大化 1.2.1基本观点：MM，詹森和麦克林，梅耶斯证明了权衡破产成本，企 业存在一个最优的资本结构使企业价值最大化。企业 价值最大化兼顾了债权人和股东利益。 ;;;;1.3股票价格最大化 1.3.1基本观点：1.股票投资人用前后价差来衡量其投资回报，股 价的不断更新反应来自该公司的最新消息。 2.理性市场中，股价是公司前景与长期状况的函 数，有效市场下，股价趋向于反映其本身价值。 3.股价最大化目标可以使二级市场的投资人以明确 的方式选择股票。 ;1.4经理利益最大化 1.4.1基本观点：经理是为销售资产，公司成长率或经理效用最大化而努力 ，经理倾向保持公司净资产价值的较低可接受界限和保持较低的负债 率。因此该目标主要考虑对管理目标有贡献的经理人员。 1.4.2企业经理效用最大化与股东财富最大化的关系： 1.理想状态：（1）若经理是企业所有者或其对业主的 目标追求比业主自己更强烈，则经理效最大化 与股东财富最大化相同。 （2）若市场功能是完善的，投资人有相同 的预期，投资是自由选择的以及代理人受市场 影响，则两种目标模式的经理将产生相同的行 为。 2.现实中委托人与代理人的冲突： （1）经理浪费公司资源，从事公司不愿承担的事。 （2）与股东相比，经理追求短期目标。 （3）委托人和代理人对风险的评价不同。 ;1.5利益相关者要求最大化;1.5.2债权人的利益要求与协调 债权人将借出资本的风险的相应报酬纳入利率，通常要考虑的因素包括：公司现有资产的风险、预计公司新增资产的风险、公司现有的负债比率、公司未来的资本结构等。 1.股东损害债权人的方式： （1）不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目。 （2）为提高公司利润，不征得债权人同意而指使管理当局发行新债， 致使旧债券的价值下降，使债权人蒙受损失。 2.债权人采取的措施： （1）在借款合同中加入限制性条款，如规定贷款的用途，规定不得发 行新债或限制发行新债的规模。 （2）发现公司有损害其债权的意图时，拒绝进一步合作，不再提供心 得贷款或提前收回贷款。 ;1.5.2其他利益相关者的利益要求与协调 ;利润最大化目标与每股收益最大化目标的缺点与可接受该目标的前提 1.利润最大化目标： 缺点：没有考虑利润取得的时间；没有考虑所获利润和投入资本 数额的关系；没有考虑获取利润和承担风险的关系。 2.每股收益最大化目标： 缺点：没有考虑每股收益取得的时间；没有考虑每股收益的风险。; 2.财务管理的环境;2.1宏观环境 2.1.1金融环境 影响企业财务管理的金融环境主要有金融机构、金融市场、金融工具。 1.金融机构;2.金融市场 (1）概念： 金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过一定的金融工 具进行交易而融通资金的场所。 (2)构成要素： 金融市场的构成要素包括：资金供应者和资金需求者、金融工具、交易价格、组织方式等。与企业财务管理有关的金融市场包括短期借贷市场、短期债券市场、票据承兑市场、长期借贷市场、长期债券市场和股票市场。 （3）作用： 金融市场对企业财务管理的影响表现在：金融市场为企业融资和投资提供了场所，可以帮助企业实现长短期资金转换、引导资本流向和流量，提高资本效率。 ;（4）分类：;（5）金融市场的资本流动;2.1.2法律环境 财务管理的法律环境是指企业发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。与企业财务管理活动有关的法律规范主要有以下几个方面：（1）企业组