中金公司_20160104_事 件驱动策略第3期:奇葩的一年一度“高送转”.pdfVIP

中金公司_20160104_事 件驱动策略第3期:奇葩的一年一度“高送转”.pdf

  1. 1、本文档共11页,可阅读全部内容。
  2. 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
  3. 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载
  4. 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
  5. 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
  6. 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们
  7. 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
  8. 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
市场策略研究 2016 年 1 月4 日 事件驱动策略 第3 期:奇葩的一年一度“高送转” “高送转”股票的基本特征 个股 所谓“高送转”,一般是指岁末年初投资者追逐送红股或者转增股票比例 较高的个股的现象。“高送转”本身并不创造价值,但投资者的“填权” 分析员 王汉锋,CFA 预期使得宣布高送转股票往往受到投资者追捧而出现短期上涨,这是 A SAC 执证编号:S0080513080002 股这种散户投资者占比较高的市场较为奇特的现象。我们对此就事论事 SFC CE Ref:AND454 进行分析,以供感兴趣的投资者参考,并不代表鼓励此现象。过去十年 hanfeng.wang@ A 股市场高送转股票的数量从2005 年的38 家增长至371 家,占全部A 分析员 李求索 股的比重也从 2.8%升至 14.3%。高送转公司主要是中小市值的非国有 SAC 执证编号:S0080513070004 企业,其中来自信息技术、工业和可选消费行业居多。通过统计过去十 SFC CE Ref:BDO991 年高送转公司各项财务指标的分布情况,我们发现高送转公司股本较少, qiusuo.li@ 每股资本公积、未分配利润、净资产较高、股价绝对值高。 高送转股票的超额收益 高送转从公告到实施需要经过预案公告日、股东大会公告日、分红实施 日、股权登记日、除权除息日以及股利发放日六个时间节点。其中预案 公告日和分红实施日是具有交易价值的重要时点。 我们通过定量分析过去十年高送转股票在上述两个重要时点前后相对大 盘(以沪深300 为代表)的超额收益,发现:(1 )在公告日(实施日) 前3 个交易日或更早的时间买入潜在的高送转股票获得正超额收益的概 率超过 90%。与之相反,在公告日(实施日)买入高送转股票,持有 一段时间(1~20 个交易日)然后平仓获得正超额收益的概率明显下降。 (2 )在公告日(实施日)前20 个交易日买入高送转股票平均获得正超 额收益9.8% (8.9% )。并且,在公告日(实施日)前买入然后于公告 近期研究报告 日(实施日)获利了结策略的平均超额收益要高于在公告日(实施日) 当天买入持有一段时间后平仓的交易策略。(3 )过去十年,高送转股票 • 市场策略 | A/H价差:物极则反 (2015.12.15) 的整体超额收益先降后升,2014 年超额收益高于历史均值水平。 • 市场策略 | 事件驱动策略:12 月份沪深 300 指 数成分调整回顾 (2015.11.30) • 市场策略 | 事件驱动策略:12 月份沪深 300 指 中金策略组高送转打分预测模型 数成分调整 (2015.11.26) 高送转公司往往具有股本较少/每股资本公积、未分配利润、净资产较高 /股价绝对值较高的特征,同时结合上市时间、是否为次新股、每股净现 金流等因素,我们设计了高送转股票预测模型,并将模型预测结果与实 际高送转情况进行比对。历史上,模型预测高送转概率排在前 20 名的 股票实际发生高送转的概率为64%,排在前50 名的股票实际发生高送 转的概率为55%。如果刨除A 股市场整体熊市,高送转概念相对低迷的 2012,2013 年,模型预测的准确率在70%左右 (图表30 )。 2016 年年初:“高送转”主题是否值得参与? 目前,A 股市场

您可能关注的文档

文档评论(0)

159****3685 + 关注
实名认证
文档贡献者

该用户很懒,什么也没介绍

1亿VIP精品文档

相关文档