新时代中小盘2019年定增并购投资策略：并购重组将提前于定增市场回暖.docxVIP

全国统一服务电话：400-698-9898投资要点 全国统一服务电话：400-698-9898 1、政策持续松绑，并购重组有望加速回暖 1、政策持续松绑，并购重组有望加速回暖 并购重组和再融资政策在经历了2014-2015的宽松，以及2016-2017年的收紧之后，2018年三季度开始再次迎来宽松周期。八大政策连发，持续松绑，将驱劢并购重组市场加速回暖。 并购风险来看，牛市并购的后遗症仍在，2018年仍是商誉减值的高峰年，政策虽然放松，但“三高”并购仍是重点监管方向，商誉减值风险在2017-2018年集中释放后未来将大幅下降。 2、政策、市场、资金受限，定增市场仍旧低迷并购重组政策鼓励方向而言，产业并购、大型并购转型、小额快速并购三大方向最受益。 2、政策、市场、资金受限，定增市场仍旧低迷 再融资新政+减持新规，供需两端限制定增市场的发展，叠加市场大幅下行、资金持续流出，定增市场持续低迷。2018年一年期定增规模下滑53.6%，三年期定增剔除农业银行1000亿后下滑84.7%。 定增市场已入冰点，发行困难，发行失败的比例已上升至超七成，三成成功发行项目中四成需要二次追加，超九成基本按照底价发行，定增市场已是纯粹的买方市场。 2018年一年期定增市场整体浮亏15.8%，亏损比例高达78.6%，正经历至暗时刻。定增大面积浮亏的 3、投资策略：并购重组二级+定增一级半长线布局核心原因是β收益的大幅负贡献，折价率和α收益持续为正，同样孕育着希望。 3、投资策略：并购重组二级+定增一级半长线布局 并购重组信息披露简化，停牌时间缩短，丌确定性增加，二级博弈性机会增加。 政策放松+并购重组回暖+风险释放后将大幅下降，市场对并购重组的悲观预期有望修复，重点关注 优质并购重组个股。 定增市场已入冰点，折价率已是上限、 α收益持续为正、市场低位未来β收益大幅负贡献的概率丌大 ，逆向选择来看对于长线资金已是战略性布局时。 中国领先的稳健增值型财富管理机构 全国统一服务电话：95399 全国统一服务电话：400-698-9898 全国统一服务电话：400-698-9898 CONTENTS HYPERLINK \l "_bookmark0" 1 HYPERLINK \l "_bookmark0" 政策持续松绑，并购重组有望加速回暖 HYPERLINK \l "_bookmark0" 1 HYPERLINK \l "_bookmark0" 2 HYPERLINK \l "_bookmark0" 政策、市场、资金受限，定增市场仍旧低迷 HYPERLINK \l "_bookmark0" 2 HYPERLINK \l "_bookmark1" 3 HYPERLINK \l "_bookmark1" 投资策略：并购重组二级+定增一级半长线布局 HYPERLINK \l "_bookmark1" 3 中国领先的稳健增值型财富管理机构 全国统一服务电话：95399 3 全国统一服务电话：400-698-9898 全国统一服务电话：400-698-9898 1政策持续松绑，并购重组有望加速回暖 1 政策持续松绑，并购重组有望加速回暖 中国领先的稳健增值型财富管理机构 全国统一服务电话：95399 4 全国统一服务电话：400-698-98981.1 八大政策松绑，并购重组政策开启放松周期 全国统一服务电话：400-698-9898 2018年三季度开始并购重组和再融资政策进入放松周期 四部委联合发文支持上市公司兼并重组  2015.8 2016.6 史上“最严借壳标准”发布，严打类借壳式并购 严控影视、游戏、互金、 VR四大方向并购 2015.4 配套融资比例由 25%上调至100%  2017.2 2017.5 减持新规，多角度、全 再融资新政，从定 价方式、融资规模 、融资间隔多方面限制再融资  试点可转债并购 简化并购重组信息披露再融资资金用途和间隔放松 2014.5 方位的加严和规范了上 市公司大股东、特定股东和董、监、高的减持 2018.2 2018.11 2018.10 创业板再融资放开，推出 “小额快速”创新机制 IPO被否企业至少运营3年才可筹划 2018.9 “小额快速”并购审核机制募集配套资金放松 新“国九条”鼓励市场化 并购重组 重组上市 定价双向调 整机制 新增快速/豁免通道产业类型 IPO被否后6个月可重组上市 中国领先的稳健增值型财富管理机构 全国统一服务电话：95399 5 全国统一服务电话：400-698-98981.1 八大政策松绑，并购重组政策开启放松周期 全国统一服务电话：400-698-9898 发行定价双向调整机制 “小额快速”并购审核机制 并购重组配套融资放松 新增快速/