第八章资喂本结构与资本成本.pptVIP

第八章 资本结构与资本成本 第一节 资本成份与资本成本的概念 一、资本成分 一般的资本的成分包括： 1、全部长期负债； 2、全部优先股权益； 3、全部普通股权益，包括面值、 超面值资本和保留盈余。 一、负债成本 1.以偿还期和偿还方式固定的负债（如债券）为例： 如果债券发售价格为P0，假定某债券分N年还本付息，第i年还本Pi，付息Ii（i=1,…N），则税前负债成本即是债券的到期收益率，即投资回报率应该满足： 一、边际资本成本 1.边际资本加权平均成本： 简称边际资本成本，是指新筹集的最后一块钱资本的成本。 一般地，边际资本成本随着集资数量的增加而加大。 二、边际资本成本的跳跃 由于新发股票成本高于保留盈余的成本，所以凡当保留盈余不能满足资本需求而必须发行新普通股时，边际资本成本将出现跳跃，即突然增高。 运用负债进行筹资时，其成本不是固定的，负债越多成本越高。负债多到一定程度其成本就将增大，发生跳跃。 第四节 资本成本中的其他问题 一、折旧基金的成本 折旧是企业资本的重要来源，折旧现金流可以重新投资或返还给投资人（债权人），也可以累积形成折旧基金。企业新增内部资本首先来源于折旧基金，其次才是当年保留盈余； 折旧基金是有成本的，它是企业现有投资者（而非新投资者！）的机会成本，一般采用公司资本的加权平均成本来测算折旧基金的成本； * * 本章将讨论