第8章资本李成本和资本结构1.ppt

第八章 研究资本成本的意义 一是筹资需要 二是资产估值的需要 估值的需要在财务管理中比筹资的需要更重要 资产估值时为什么需要资本成本 资本成本、预期报酬率、必要收益率 估值的基本技术是现金流量折现 折现率对估值非常重要 本质是风险和报酬之间的关系 换句话说，风险和资产的价值也具有密切的关系 下面我们主要研究的是资本成本和筹资之间的关系 先明确各类筹资方式的资本成本 下面介绍的是计算方法，和资本成本的本质含义不完全一致 收入—费用=利润 A情况： 100—50=50 毛利润 考虑所得税 50×（1-30%）=35 B情况： 100—60=40 毛利润 考虑所得税 40×（1-30%）=28 （2）固定增长的股利政策，则资本成本可按下式测算 式中： Kc — 普通股投资必要报酬率 Pc — 普通股发行价格 Fc — 普通股筹资费用率 Dt — 普通股第t年的股利 D1 — 预期的第一年股利 G — 普通股股利年增长率 M公司已发行债券的投资报酬率为8%。现准备发行一批股票，经分析该股票高于债券的投资风险报酬率为4%。则该股票的资本成本为： 留存收益成本 Kr — 留存收益成本 Pc — 发行价格 D1 — 第一年股利 G — 股利年增长率 C公司账面反映的长期资金共5000万元，其中