第10章套军期保值行为.docVIP

PAGE 1 PAGE 17 第十章 套期保值行为 套期保值（Hedging）是所有衍生金融工具产生的最主要动因之一，也是金融工程学的主要运用领域之一。 第一节 套期保值的基本原理 一、套期保值的定义和原理 套期保值是指已面临价格风险的主体利用一种或几种套期保值工具试图抵消其所冒风险的行为。 从衍生证券定价过程可知，衍生证券的价格跟标的资产价格之间存在着密切的联系。由此我们可以进一步推论：同一标的资产的各种衍生证券价格之间也保持着密切的关系①事实上，我们可以利用各种衍生证券的定价公式求出各种衍生证券价格之间存在的精确的关系。 ①事实上，我们可以利用各种衍生证券的定价公式求出各种衍生证券价格之间存在的精确的关系。 为了论述方便，我们把运用衍生证券多头进行的套期保值称为多头套期保值，把运用衍生证券空头进行的套期保值称为空头套期保值。 二、套期保值的目标 人们通常把风险定义为一个变量的均方差，它等于各种可能的实际值偏离（包括上偏下偏）期望值幅度的绝对值的加权平均数。可见，风险具有两面性：它既有有利的部分，也有不利的部分。若站在事前的角度看，若变量的分布遵循正态分布的话，则有利部分与不利部分在量上是相等的。 根据主体的态度，套期保值目标可分为双向套期保值和单向套期保值。双向套期保值就是尽量消除所有价格风险，包括风险的有利部分和不利部分。单向套期保值就是只消除风险的不利部分，而