第8章想 收益分配.pptVIP

一、收益分配的对象 （一）企业资本收益的构成 1.所有者投资 2.债权人借款 3.政府代表国家对基础设施和环境政策的投资 （二）企业资本收益的分配对象 对企业税后利润所进行的分配，即净利润。 三、收益分配政策 （一）股利相关理论 1.股利重要论 （“在手之鸟”理论） 股利重要论认为，股利对于投资者非常重要，投资者期望企业多分配股利。 投资者更喜欢现金股利，而不愿将收益留存在公司内部。 2.股利分配的信号传递理论 公司通过股利政策向市场传递未来盈利能力的信息。预期未来盈利能力强的公司会选择较高的股利支付率。 （二）股利无关论（MM理论） 假定完整无缺的市场。（1）投资者并不关心公司的股利（2）股利的支付率不影响公司的价值。 （三）股利分配的税收效应理论 如果不考虑股票交易成本，分配股利的比率越高，股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取低现金股利支付率，以提高留存收益再投资的比率，使股东在实现未来的资本利得中享有税收节省。 （四）股利分配的代理理论 存在管理者与股东之间、以及股东与债权人之间的代理冲突。 高股利支付率有助于降低企业的代理成本，但同时也增加了企业的的债权代理成本。因此最优的股利政策应使两种成本之和最小。 股利分配方案的确定