第五章西项目投资管理.pptVIP

曾经生产出中国第一根火腿肠的“春都第一楼”，如今是人去楼空，落寞无声；而在几百里开外的双汇，厂内机器开足马力，厂外排着等货的长长车队。 春都与双汇，双双抓住了上市融资的艰难机遇，却催生出两种截然不同的结果，谜底何在？双汇和春都，几乎是前后脚迈入资本市场。1998年底双汇发展上市，1999年初春都A上市，分别募集到3亿多元和4亿多元。然而，从上市之初，春都和双汇的目的救火不相同：一个是为了图钱还债，一个意图扩大主业。 春都A新任董事长贾洪雷说，春都在上市之前，由于贪大求全，四处出击，已经背上了不少的债务，上市免不了圈钱还债。春都集团作为独立发起人匆匆地把春都A推上市，然后迫不及待地把募集资金抽走。春都A上市仅3个月，春都集团就提走募股资金1.8亿元左右，以后又陆续占用数笔资金。 春都集团及其关联企业先后占用的募集资金相当一部分用来还债、补过去的资金窟窿，其余的则盲目投入系列茶饮料等非主业项目中。春都A被大量“抽血”，至2000年年底终于力不能支，跌入亏损行业。 与春都不同，双汇希望凭借股市资金快速壮大主业。双汇发展董事长万隆说过，不该赚的钱坚决不赚。他们信守承诺，把募集资金全部投资到上市公司肉制品及其相关项目上。上市3年间，双汇发展先后兼并收购了华北双汇食品有限公司，完成了3万吨“王中王”火腿肠技术改造，建设了双汇食品城肉制品系列工程，产业链条不断完善，产品得到更新，企业实力显著增大。双汇集团和双汇发展的销售收入分别增加了30亿元和10亿元。投资者也得到了丰厚的回报。 该案例说明了投资决策的重要性，不当的投资活动可能毁掉一个企业；科学的投资决策是企业能够高速增长的前提条件。 第一节 项目投资概述 一、投资的含义、种类和特点 教材P218-221 项目投资—— 以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 新建项目——以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产(如:增加设备数量、新建车间、分厂等）。 更新改造项目——以恢复和改善生产能力为目的的内含式扩大再生产（如：修理设备、新型号替换旧型号）。 项目投资的特点 二、项目投资的程序 四、项目投资的内容 一次投入是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一年年初或年末。 分次投入是指投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度但同时在该年年初和年末发生。 第二节 项目投资的现金流量分析 一、投资现金流量的内容 1．初始现金流量(主要是流出量) 固定资产投资 ;流动资产投资(垫支);无形资产投资;其他费用(与投资项目有关的职工培训费、谈判费、注册费等);原有固定资产的变价收入 2．营业现金流量 现金流入：营业现金收入(销售收入) 现金支出： 营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金 3．终结现金流量 固定资产的残值收入或变价收入 垫支的营运资金收回 第三节 项目投资决策评价指标及其计算 投资决策评价指标，是指评价投资方案是否可行或孰优孰劣的标准。 （一）静态投资回收期(Payback Period ，PP） 静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。 种类：包括建设期的回收期和不包括建设期的回收期 　　包括建设期的回收期（PP）＝不包括建设期的回收期（PP’）＋建设期 【例】有一工业项目原始投资800万元，项目运营期5年，残值50万元.项目投资产后每年获净利润分别为100万元、200万元、250万元、300万元、250万元。要求：计算该项目的投资报酬率指标。 总投资报酬率＝[（100+200+250+300+250）÷5]÷800 ＝220 ÷ 800=27.5% 年平均投资报酬率=220 ÷[(800+50) ÷2]=51.76% 【优点】计算公式简单。 【缺点】第一，没有考虑资金时间价值第二，不能正确反映建设期长短、投资方式的不同和回收额的有无等条件对项目的影响；第三，分子、分母计算口径的可比性较差第四，该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。 决策原则：投资收益率≥基准投资收益率，项目可行。 考虑时间价值的指标。 (一)净现值（Net present value） NPV=未来收益的总现值-投资额的现值 每年的NCF相等: 未来收益的总现值= NCF(P/A,i,n) NPV=A×（P/A，i，n）- C 净现值指标的优缺点： 优点：一是考虑了资金时间价值；二是考虑了项目计算期全部的净现金流量和投资风险。 缺点：没有考虑原始投资额在量上的差异。无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平；计算比较繁琐。 （二）获利指数（现值指数,  Profitability Index ） 1.获利指数（Profitabil