股东权等益分析.docVIP

股东权益分析CHAPTER8 股东权益分析 CHAPTER 8 与前一章的联系 与前一章的联系 第七章给出了编制财务报表的设计，作为分析的基础。 股东权益表通常不被认为是财务报表中最重要的部分,因此在分析中常常被忽视。在美国，不要求企业呈报该表，甚至不要求在脚注中揭示股东权益的期初及期末余额。然而，分析者在读取其他报表之前，应该首先检查股东权益表。股东权益表是总结报表，总结了影响股东权益的所有交易。为了衡量权益，通过对该表的分析，分析者可以确认影响股东权益的所有方面均已包含在他的分析中。 在本书的第一部分，我们已经知道，当会计中的利润被用于定价时,就一定是综合收益。否则在计算过程中一定有价值损失。只有当利润是综合收益的时候，最后一章的会计关系才成立。在后面的章节里，我们将使用这些关系作为分析工具,但这些工具只有在利润建立在综合的基础上的时候才有效。糟糕的是,大多数国家的多数损益表中披露的净利润不是综合收益。而对股东权益表的分析则修正了上述不足。这样就产生了综合的普通股股东权益收益率(ROCE),第6章将其作为在定价分析中的特别的一个重点。本章根据第七章的设计，本章调整（即重新编制）了股东权益表。这种调整突出了综合收益（即总收益，下同） 如何调整股东权益表以突出其包含的信息？ 股东权益表通常不被认为是财务报表中最重要的部分,因此在分析中常常被忽视。在美国，不要求企业呈报该表，甚至不要求在脚注中揭示股东权益的期初及期末余额。然而，分析者在读取其他报表之前，应该首先检查股东权益表。股东权益表是总结报表，总结了影响股东权益的所有交易。为了衡量权益，通过对该表的分析，分析者可以确认影响股东权益的所有方面均已包含在他的分析中。 在本书的第一部分，我们已经知道，当会计中的利润被用于定价时,就一定是综合收益。否则在计算过程中一定有价值损失。只有当利润是综合收益的时候，最后一章的会计关系才成立。在后面的章节里，我们将使用这些关系作为分析工具,但这些工具只有在利润建立在综合的基础上的时候才有效。糟糕的是,大多数国家的多数损益表中披露的净利润不是综合收益。而对股东权益表的分析则修正了上述不足。这样就产生了综合的普通股股东权益收益率(ROCE),第6章将其作为在定价分析中的特别的一个重点。 本章 根据第七章的设计，本章调整（即重新编制）了股东权益表。这种调整突出了综合收益（即总收益，下同） 如何调整股东权益表以突出其包含的信息？ 一个公司的经营及非净盈余收益在调整中是如何处置的? 非净盈余收益背后隐藏了什么? 与 与下一章的联系 第九章继续对资产负债表和收益表进行调整。 相关网页 相关网页 需要对第八章的内容进行更多应用理解，请访问本书站点 ( HYPERLINK /penman /penman)。 分析师核对表 读完本章之后，你应该能理解： 公认会计原则（GAAP）规定的股东权益表是如何安排的。 为什么该表的调整是必须的。 “其他综合收益”是如何报告出来的。它在哪儿披露的。 在股东权益表中，“非净盈余”项目表达了什么。 股票期权是如何补偿员工报酬的。 股票期权和其他或有求索权如何导致了隐藏的费用。 管理当局如何为股东创造价值——通过股票交易。 读完本章之后，你应该能做到： 调整股东权益表。 在权益表中区分价值的创造与价值的分配。 计算对股东的净股利支付率。 从权益表中计算综合收益和综合普通股股东权益收益率（ROCE）。 计算净股利支付率和留存盈余比率。 计算普通股股东权益的增长率并分析其内容。 计算股票期权实施导致的补偿费用。 另一条定价理论的信条是，价值是权益所有者在经营过程中产生的，而不是在股东的财务活动中产生的。在有效资本市场上的权益金融交易是股东相互之间的有效买卖交易。经营涉及了与他人交易（以产生价值）。所以我们在第4章就已看到，在有效资本市场中，股票的发行和以市价重新买回并不创造价值。但是发行的股票有时候可以作为交易中物品和服务的交换物，这样做大多是为了员工的报酬。不幸的是，公认会计原则（GAAP）中的记账方法有时候混淆了这些交易的财务方面和经营方面，也就是说，它混同了为了财务需要而筹集的款项和经营中发生的费用。面对股东权益表的分析正可以挑选出这些结算账目。剔除为了员工的缘故而发行的股票，如果是在低效的市场价格下进行股票的发行和回购的话，是会影响到股东价值的。这一章也将对这个问题进行讨论。 调整股东权益表 理想的股东权益表应该是简明的提供所有者权益的期初及期末余额的核对，其依据是第2章中所介绍的存量—流量等式：所有者权益的改变量可以解释为某段时期的综合收益加上股票发行导致的资本积累，再减去以现金和股票回购形式发放的股利。而公认会计原则（GAAP）下的报表常常——并且是不必要的——比上述复杂，因此分析工作的一