第五章_证随券发行市场.pptVIP

第四章 证券投资基金 证券投资学 * 二、债券发行方式 1.按照发行对象不同，分为公募发行和私募发行 2.按照是否借助中介机构，分为直接发行和间接发行 3.按照发行条件如何确定，分为协议发行和招标发行 协议发行是发行者与承销商相互磋商确定承销资格和发行条件的发行方式。采取协议方式可以使双方通过充分的交流与合作设计出满意的发行方案，但它受人为因素（如双方的谈判能力）的影响较大，不利于得到公平的市场价格。 第四章 证券投资基金 证券投资学 * 招标发行是通过竞拍招标方式来确定承销商和发行条件。其特点是采用竞争机制来确定价格，因而有利于发行者以低资金成本筹集资金。根据标的物不同，招标发行又可分为价格招标和收益率招标。价格招标主要用于贴现债券的发行，具体是按投标人所报买价从高向低的顺序排列，报价高者优先中标，直至满足预定发行额为止。若中标人以所有中标价格中的最低价格认购中标的债券数额，则为荷兰式招标，因其首先产生在荷兰而得名。若投标人在中标后分别以各自出价来认购债券，则为美国式招标，因美国最常采用而得名。收益率招标主要用于附息债券发行，它同样可以分为荷兰式招标和美国式招标两种形式，原理与价格招标相似。债券的票面利率由投资者以招标方式进行竞争，按照投标人所报的收益率由低到高依次中标，直到满足预定发行额为止。美国的国债发行主要采用招标发行。 第四章 证券投资基金 证券投资学 * 三、债券发行价格 按发行价格与票面金额的关系，债券的发行价格有三种：平价发行，即发行价格与票面金额相一致；溢价发行，即发行价格高于票面金额；折价发行，即发行价格低于票面金额。 债券的发行利率 一般来讲，债券的发行利率是债券发行人根据债券本身的性质、期限、信用等级、利息支付方式及对市场供求的分析等因素来确定的，而不是主观盲目确定的。 第四章 证券投资基金 证券投资学 * 四、债券发行条件与程序 ㈠债券发行条件 我国《企业债券发行与转让管理方法》规定，企业债券的发行人必须是经中央银行批准发行的企业法人。 《公司法》第161条规定，发行企业债券必须符合以下条件： 1.股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元； 2.累计债券总额不超过公司净资产的40％； 3.最近3年平均可分配利润足以支付企业债券1年的利息； 4.筹集的资金用途符合国家产业政策； 5.债券的利率不超过国务院限定利率的水平； 6.国务院规定的其他条件。 第四章 证券投资基金 证券投资学 * 另外，《企业债券发行与转让管理方法》还要求发行企业符合下列条件： 1.企业财务会计制度符合国家规定； 2.具有偿债能力； 3.企业经济效益良好，发行企业债券前连续3年盈利。 《公司法》第163条规定：“股份有限公司、有限责任公司发行公司债券，由董事会制订方案，股东会作出决议。国有独资公司发行公司债券，应由国家授权投资的机构或者国家授权的部门作出决定。依照前二款规定作出决议或者决定后，公司应当向国务院证券管理部门报请批准。” 第四章 证券投资基金 证券投资学 * ㈡债券发行程序 以公司债券公募发行为例，其发行程序如下： 1.债券发行单位与证券承销商双向选择，签订承销协议，明确双方责任和义务； 2.完成债券发行申请和审批。发行企业在主承销商的协助下向中国人民银行交送有关文件，提出申请，中国人民银行对其进行审批，审批通过，方可发行； 3.发布公告。在获得发行批复后，主承销商应当至少在发行前10日在中国人民银行指定的报纸上刊登公告，公布债券发行报告，公告信息不得与经中国人民银行审定的内容有任何不同； 4.承销团成员利用自己的销售网络，向金融机构、企事业单位及个人投资者销售。 第四章 证券投资基金 证券投资学 * 课后思考题 重要概念 证券发行 证券发行市场 公募发行 私募发行 直接发行 间接发行 配股 送股 转增股份 增发股票 股票发行核准制 平价发行 溢价发行 思考题 1、简述证券发行市场的基本功能及特征。 2、股票发行价格有几种？如何确定股票发行价格？ 3、债券发行影响因素有哪些？ 4、投资基金是如何发行的？ 证券投资学 证券投资学 第四章 证券投资基金 证券投资学 * 第五章 证券发行市场 通过对证券发行市场的介绍，使学生掌握和了解证券发行市场的概念、组成和基本功能；掌握股票和债券的发行方式、发行价格、发行程序；了解股票和债券的发行管理制度 重点及难点?? 证券发行市场的概念、组成和基本功能；股票和债券的发行方式、发行价格等。?? 主要教学方法 以课堂教授为主，辅以启发式讨论、自学 教学手段 多媒体教学