杠杆积作用2.pptVIP

第二节 杠杆利益与风险 杠杆的含义及概念基础 营业杠杆利益与风险 财务杠杆利益与风险 联合杠杆 杠杆的含义及概念基础 杠杆的含义 自然界中的杠杆效应是指人们通过利用杠杆，可以用较小的力量移动较重物体的现象 杠杆：扩大风险因素对企业风险的作用的机制 财务管理中涉及的杠杆主要有经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆，并对应着经营风险、财务风险、企业总风险及有关的收益，财务管理利用杠杆的目标是：在控制企业总风险的基础上，以较低的代价获得较高的收益。 杠杆的含义及概念基础 杠杆的概念基础 成本习性：是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。根据成本习性的不同，可以把企业的整个成本分成三类： 固定成本：是指总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。 单位固定成本将随产量的增加而逐渐变小。 杠杆的概念基础 变动成本：是指在一定时期和一定业务量范围内随着业务量变动而成正比例变动的那部分成本。直接材料、直接人工等都属于变动成本，但产品单位成本中的直接材料、直接人工将保持不变。 注：无论是固定成本还是变动成本都强调一个相关业务量范围。 杠杆的含义及概念基础 边际贡献：是指销售收入减去变动成本后的差额。边际贡献是一种利润指标 息税前利润（EBIT）：是指企业支付利息和交纳所得税之前的利润。 息税前利润＝边际贡献-固定成本 ＝销售收入-变动成本-固定成本 ＝利润总额＋利息费用 营业杠杆利益与风险 营业杠杆 由于存在固定成本而造成的息税前利润变动率大于产销量变动率的现象 销售收入 营业杠杆 税息前利润 营业杠杆利益与风险 营业杠杆作用 营业杠杆正效应（利益） 是指在其它条件不变时，企业的销售量一定幅度的增长会带来息税前利润更大幅度的增长 营业杠杆利益与风险 例.饮料进价1.5元/瓶，售价2元/瓶，上月业务量售出10000瓶，本月售出12000瓶，假设不考虑其他费用 若固定成本F=0， EBIT0＝Q（P-V）-F=(2-1.5)×10000＝5000 EBIT1＝Q（P-V）-F=(2-1.5)×12000=6000 Q%:20%,EBIT%:20% 若固定成本F=2000， EBIT0＝Q（P-V）-F=(2-1.5)×10000-2000=3000 EBIT1＝Q（P-V）-F=(2-1.5)×12000-2000 =4000 Q%:20%,EBIT%:33% 营业杠杆利益与风险 例、A、B公司的其他条件均相同，不同的是A公司是一劳动密集型企业，无固定资产投资，而B公司是一技术密集型企业。A公司的变动成本率为80％，而B公司的变动成本率为50％。具体信息如下表 营业杠杆利益与风险 营业杠杆风险 是指在其它条件不变时，企业销售量一定幅度的下降会带来息税前利润更大幅度的下降 例、沿用上例的数据来说明，其他信息如下表所示： 营业杠杆利益与风险 营业杠杆的计算—营业杠杆系数（DOL） 营业杠杆系数是指企业息税前利润变动率相当于销售量的倍数 营业杠杆系数 定义式 DOL＝ ＝ 式中 EBIT——基期的息税前利润 △EBIT——息税前利润的增长额 S——基期的销售额 △S——销售额的增长额 计算式 DOLQ＝ DOLS＝ DOLS＝ 式中DOLQ ---- 按销售数量确定的营业杠杆系数 Q——销售量（生产量） P——销售单价 V——单位变动成本 C——变动成本总额 F——固定成本总额 营业杠杆系数 小结 若F＝0或业务量无穷大时，DOL＝1，无杠杆作用 在其他因素不变(如销售收入不变)的情况下，F越大，DOL越大，且经营风险越大 如果F存在且不变，则销售收入越多， DOL越小，并且经营风险也就越小 盈利能力是抵御风险的保证 财务杠杆的利益与风险 财务杠杆 是指企业在筹资活动中采用债务或优先股筹资而产生了固定性债务利息或优先股股利等财务费用，而使得企业的每股收益变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象 财务杠杆的利益与风险 财务杠杆作用 财务杠杆利益 是指企业利用债务或优先股筹资这个财务杠杆而给股权资本带来的额