公债45.pptVIP

公债期货交易是属于利率期货的一种 买入或者卖出期货称为开仓， 对以前买入或者卖出的合约进行品种和数量都相同的卖出或者买入的交易称为平仓。 公债期货交易主要有以下特点： 属于远期交易，其成交时间和交割时间相隔一个时段； 标的物不是公债本身，而是标准化的合约，在该合约中，按照既定的价格，对某种公债的品种、数量、 期限等进行了标准化的规定 可以以少量的保证金买卖数量较大的期货合约，具有杠杆效应 集中在固定的规范的场所内进行，具有交易的集中性、价格的公开性、行为的规范性等特点。 主要有保值和投机的功能。 公债的期货交易还具有价格发现的功能 ? 应债能力 社会中应债机构和个人的资金水平是制约公债规模的重要因素。 它包括两个方面 : 一是应债客体：是指承购公债的资金来源，可以用一国GDP或者国民收入来表示。 国民收入越多,应债能力越强,但是这主要取决于一国的经济发展水平和发展速度 二是应债主体：指承购公债的企业、机构和城乡居民。应债主体的承担能力直接制约着公债的规模。 一般说来，发达国家收入水平较高，收入中生 产和生活必需品的投入相对比例较低，承购公债的能力相对较高，发展中国家则相反。 偿债能力 公债的偿还最终都要依靠增加税收，依靠增加财政收入，而财政收入的增加又依赖于国民收入的增加。所以，偿债能力是一个多种因素决定的综合指标，最终取决于一国的经济发展水平。 使用效益 是公债规模的决定性因素，适度的公债规模不仅要从有关指标的相对数和绝对数来看，还要从公债最终的使用效益来考察。 如果公债用于投资收益较高的生产性建设项目，公债再投资的收益可以满足还本付息的需要，则可以适当加大公债的规模； 如果公债用于社会效益项目，或者公债再投资的收益不足以支付公债的还本付息, 则公债的规模就应该小一些。 公债的期限结构 是指在公债总额中，不同期限公债各自所占的比重，避免形成还债的高峰，同时满足不同类型的投资者的需要。 公债有短、中、长期之分, 债务期限越短，利息率越低，政府公债的利息负担也就越轻，所以如果仅从公债的利息负担考虑，政府应该发行短期公债。 但是，必须根据政府债务收入资金的需求结构，并适应市场上应债资金的结构，发行不同期限的公债。 公债的利率结构 指的是不同利率公债之间组合的比例关系。 对公债利率的决策首先要选择制定利率的方式：行政制定和市场制定。 行政制定即由公债的债务人一政府单方面制定公债利率，政府必须在每次公债正式发行之前，先行决定其利率的高低。 一般来说，当市场机制尚不完善，资金利率处于被管制的情况下，公债利率由政府根据现实资金市场的供求情况和经济发展的需要来规定 市场制定就是由公债的债权人制定公债利率的方式。债权人不是单一的，是由社会上各种类型的经济主体构成的，不可能由每一个想购买公债的人都提出自己希望的利率，因此在实践中是由公债的一级自营商和一些大机构来投标竞价。 其一般做法是： 由作为发行者的政府公布当次公债的期限、数量等条件，然后由承销或者投资者竞价,并根据竞价结果最终确定公债利率。 公债的利率水平受到多种因素的影响： 市场利率的高低是影响公债利率水平的决定性因素。 公债的发行利率要与资金市场上的借贷利率取得相对一致的水平，否则政府的借入资金活动或者成本过高，或者难以实现 不同的市场环境对公债利率也会发生影响。 如不同的资金市场上，由于其特有的资金供求关系，利率决定和利率水平的表现可能不一样，这也就影响到公债利率的不同。 如公债不同的发行方式、公债发行的投资者选择等因素也会对公债利率发生影响 公债本身的特性也是影响公债利率的因素 如流动性的强弱、国家政治风险等因素都会对公债利率产生影响。 在政府想实现特定经济政策时，会选择较高或较低的公债利率，以诱导社会资金流向，刺激或抑制生产和消费。 在商品经济社会中，利用公债利率结构的升降调节证券市场运行和资金运行运转，是政府实现宏观经济管理的重要手段之一。 公债的品种结构 公债的品种是指公债的不同类型 公债品种结构就是不同类型公债之间组合的比例关系。 品种单调：政府发行的公债只有一个或几个类型 优点：管理简便 缺点：不容易适应政府使用资金的要求和社会的投资要求 公债品种丰富：政府发行的公债类型较多 优点：可以适应政府和社会多方面的要求 缺点：管理上较为复杂，但相对来说，品种丰富具有更大的优势。 公债的持有者结构 指各种公债持有者购买公债的数量比例关系 公债持有者通常包括中央银行、商业银行、企事业单位、城乡居民个人和国外持有者等