股权分震置改革.pptVIP

在股权分置改革实践中所采取的以对价方式平衡股东利益的做法，与上述补偿的观点有本质的不同。 补偿是基于历史，而对价是着眼于未来。 补偿是一种单向的给付，而对价是寻求双赢。 实施股权分置改革，将改变“公司公开发行前股东所持股份暂不上市流通”的定价预期，这是公司股票定价环境的重大变化，也带来两类股东利益格局的相应改变，因此，非流通股股东应当向流通股股东让渡一部分其股份上市流通带来的差价收益。这是双方基于各自利益考虑，着眼于公司未来发展，在平等自愿基础上进行的民事行为。 只有在投资者特别是公众投资者合法权益由此获得充分保护和恰当平衡的基础上，监管机构才能改变股权分置的制度安排。 九、对国有资本的认识 国有资本是一种资本要素，其运营和保值增值也要符合资本市场的共同规律。 在改革实践中，国有非流通股股东以多种对价形式于流通股股东平衡利益，不仅没有造成国有资产流失，而且实现了动态的保值增值。 这一理论突破，实际上完成了从国有资产到国有资本，从关注资产净值到注重资本收益从而注重市值的认识飞跃，对转化国有资本运营理念，提高资本运营效率将产生深远的影响。 十、改革的进展和成效 第一阶段：2005年4月29日，经国务院批准，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，正式启动了上市公司股权分置改革工作。截至8月19日，46家公司分两批完成了规定的改革试点程序，其中45家公司的改革方案获得股东会议通过，率先完成改革。 第二阶段：2005年8月23日，经国务院批准，中国证监会、国务院国资委、财政部、人民银行、商务部联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》；9月4日，中国证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》；9月9日，国务院国资委发布《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》。在此基础上，股权分置改革于9月9日正式全面启动，改革进入积极稳妥推进阶段。 第三阶段：2005年11月10日，股权分置改革领导小组在京召开股权分置改革工作座谈会，证监会主席尚福林同志和国务院国资委主任李荣融同志分别提出了下一阶段工作的总体思路和要求。 截至2006年6月5日，沪深两市已完成或者进入改革程序的上市公司共986家,占1344家应改革A股上市公司的73%，对应市值占比为74%，对应的股本占比为72％。其中747家公司已经完成改革程序进入G板块，占1344家上市公司的56%，市值为26616亿元，占比约为62%。 股权分置改革促进了流通股股东与非流通股股东的互利共赢 通过与股权分置改革的组合操作，部分上市公司改善了公司资产状况和业绩持续增长能力，清理了资金占用和违规担保，提高了分红回报水平 股权分置改革解决了由于早期政策不明确、操作不规范而产生的公募法人股和部分内部职工股上市流通问题 股权分置改革在维护市场稳定、保护股东合法权益、促进上市公司质量提高等方面的积极作用也已经在改革推进中逐步显现。 流通股股东与非流通股股东实现双赢 截至2006年3月27日，476家G股公司已上市流通市值考虑现金对价及权证价值后，较改革前增长30%；原暂不流通股股东持有的股票变为可流通股后，不仅拓宽了原暂不流通股股东市场运作的空间，促进了资源的优化配置，而且有利于构建各类股东共同的利益基础。 促进上市公司质量提高 以股改为契机，共有56家公司提出了管理层股权激励计划，111家公司在股改中做出了分红承诺，271家公司清理了股东登记名实不符、法人股个人化问题;34家股改公司通过重组方注入优质资产或承担债务、引入战略投资者、实现整体上市等方式，直接改善了公司资产状况和业绩持续增长能力; 33家公司结合股改，通过以股抵债、以资抵债、红利抵债等多种方式解决了大股东违规资金占用问题，涉及金额合计49.53亿元；8家公司结合股改提出了解决违规担保问题的方案。 维护市场和社会稳定 通过与股改组合运作，共解决了55家公司的公募法人股上市流通问题，10家公司的内部职工股上市流通问题，涉及股份合计约25亿股，使这些由于早期政策不明确、操作不规范而产生的历史遗留问题得到了妥善解决，有效化解风险隐患。 十一、结论 改革目标、基本途径 （市场化取向、 分步骤进行） 意识形态 宏观政策 管理体制 市场环境 大众心理 股权分置改革的路径探索 纲 要 一、股权分置问题的由来 二、股权分置问题的影响 三、股权分置改革的提出及其历史背景 四、改革的目标定位 五、市场定价机制 六、改革的推进方式 七、改革的组织方式 八、对流通股股东的权益保护 九、对国有资本的认识 十、改革的进展和成效 十一、结论 一、股权分置改革问题的由来 1、何谓股权分置？ 股权分置是指A股市场的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为非流通股和流通股，这是我国经济体制转轨过程中形