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期貨合約之評價模式  第四章 本章內容 期貨合約之評價模式 持有成本模型之修正 期貨價格和預期未來現貨價格的關係 期貨之基差和價差的意義 結語 期貨合約之評價模式 一個均衡的金融商品價格，必然隱含在該價格之下，投資者找不到任何的套利(Arbitrage)機會存在的。利用市場達到均衡時，則必然不存在套利機會的條件，我們可以簡明地推導出期貨合約之評價模式。 「套利」指的是投資者在今天不花自己一毛錢去建構一種交易策略，卻有正的機率存在，使其在未來某一特定時點，可以獲取某一特定額度的利潤。 期貨合約之評價模式 假設一個麵粉製造商預計三個月後需要十萬公噸的小麥投入生產，那麼為了使其生產成本在今天即確定，其可以選擇下列兩種交易策略來達成： 融資買入小麥現貨十萬公噸並貯藏持有三個月 以今天期貨市場上的交易價格買入三個月到期的小麥期貨一口(假設一口小麥期貨契約規格為十萬公噸) 期貨合約之評價模式(續) 對此一麵粉製造商而言，不管其選擇交易策略(1)或(2)，皆可以使其三個月後有十萬公噸的小麥投入生產，因此不管執行交易策略(1)或(2)，他所願意支付的價格或成本都一樣。職是之故，執行交易策略(1)所形成的投資組合(A)的價值，應等於執行交易策略(2)所形成的投資組合(B)的價值，否則市場即存在套利機會。 圖4-1 無套利條件關係 期貨合約之評價模式(續) 以麵粉製造商的例子，說明圖4