餐饮旅游行业2018年中期投资策略.：行业景气依旧，价值成长各具看点.pdfVIP

餐饮旅游行业 2018 年中期投资策略 投资策略●餐饮旅游行业 2018 年6 月28 日星期四 爱建证券有限责任公司 行业景气依旧，价值成长各具看点 财富管理研究所 投资要点： 分析师：刘孙亮 2018 年春节黄金周、清明小长假、“五一”小长假、端午小长假国内游出游数据均创 TEL：02125517 出新高。旅游业发展速度大大领先于国民经济增长速度。 E-mail:liusunliang@ 旅游行业蓬勃发展的外在驱动力在于人均 GDP 和可支配收入的增长，而其内在动力 执业编号：S0820513120002 在于人们精神需求的日益增长。对应到行业发展格局，则表现为总量的提升和行业内 联系人：方采薇 部结构的分化。从游客端来看，随着国民经济的持续增长，城乡居民收入随之增加。 TEL:02128110 然而城镇、农村居民收入增长不均衡、不同步的现状导致了其旅游情况的发展也呈现 E-mail:fangcaiwei@ 出差异化的特征。结构变化同样体现在产品端，旅游者从观光旅游过渡到休闲旅游， 行业评级：同步大市 对应在旅游目的地的选择中，部分表现为由自然景区转向人造景区。 （维持） 旅游行业整体维持较快增速，受益于出游群体的下沉，客群基数增加，旅游市场总体 1.30 60 容量进一步扩大。行业内部呈现出结构分化的特征，休闲旅游、旅游零售等板块成长 1.20 性突出。出入境旅游总量基本增加，出境目的地结构受国际政治安全局势影响较为明 40 1.10 显，同时也受事件驱动，如大型赛事、节庆等。酒店板块受宏观经济影响较为明显，且 1.00 20 0.90 由于自身行业重资产的特征，表现出较强的周期性。 0.80 0 上半年国际局势变换、黑天鹅频发，A 股受外围环境影响以及强监管下的情绪化反 17-06 17-12 18-06 沪深300 餐饮旅游(中信) 应，大盘整体走势较弱。在不利的大环境中，旅游行业仍旧走出了不错的行情，景气 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所 度依旧。分版块来看：免税仍旧是行业中最亮眼的主题，海南离岛免税政策待细则落 （%） 1 个月 6 个月 12 个月 地，北京国际免税城宣布启动，上海市争取先行先试免税政策，消费升级以及近期贸 绝对表现 -3.24 9.28 10.84 易战争端可能带来的消费回流有望进一步推动中国国旅业绩增长，收购日上上海后渠 相对表现 6.37 23.94 16.53 道整合有利于毛利率提升。酒店方面，中端酒店需求稳定，供给持续增长，签约储备 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所 丰富，各大品牌开店迅速，竞相争取有利资源和排位，经济型酒店经营数据触底回升， 高星级酒店颓势渐缓，积极调整等待机会。出境游方面，海外目的地结构性调整，高 端化、定制化产品具备增长潜力，下沉的低线客群以及新兴的海外目的地给出境运营 商们带来新的发展机遇。休闲景区业绩稳健确定性高，传统景区增长较为乏力。 相关报告：