玻璃制造行业深度研究：周期视野，玻.璃稳行.pdfVIP

行业报告 | 行业深度研究 玻璃制造 证券研究报告 2018 年02 月01 日 投资评级 周期视野，玻璃稳行 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 研究玻璃周期，预测18 年价格走势 作者 通过研究玻璃行业的产能周期（供给周期）、库存周期、价格周期来发掘平 盛昌盛 分析师 板玻璃价格变化的内在趋势。我们预测本轮玻璃周期价格的高点大概率出现 SAC 执业证书编号：S1110517120002 shengchangsheng@ 在2018 年四季度；18 年玻璃在产产能有望收缩6% ，在需求企稳的情况下， 时奕 联系人 玻璃价格有充分上涨的弹性。 shiyi@ 周期角度判断18 年四季度是玻璃价格高点 行业走势图 平板玻璃价格呈现规律的周期性，大约每 3 到 4 年经历一次完整周期，03 玻璃制造 沪深300 年以来的四个周期分别经历了37 、36 、39 、45 个月，周期时长呈增长态势， 平均来看每轮周期约39 个月。考虑到整体供给增速和需求增速趋稳，叠加 28% 21% 供给侧改革政策影响，价格周期越来越长，现阶段已经历21 个月，因此18 14% 年处于价格上升周期的尾部。根据过往每年的变动规律，玻璃价格高点一般 7% 出现在四季度，下游赶工需求旺盛，企业库存相对较低，提价动力足。 0% -7% 短期供需关系决定玻璃价格继续走高 -14% -21% 2017-02 2017-06 2017-10 供给收缩力度大，需求仍有增长，18 年玻璃价格上涨有较大弹性。2018 年 我们预计在产的玻璃生产线净减少2 至4 条，18 年有3 条新建玻璃生产线 资料来源：贝格数据 将会点火投产，约9 至10 条的玻璃生产线将会冷修复产，约15 至16 条玻 璃生产线需要进行冷修，减少产能 700 万重量箱。其次 17 年 11 月沙河停 相关报告 产的 9 条生产线因排污许可证问题，18 年无法复产，将继续对今年的玻璃 1 《玻璃制造-行业研究简报:聚焦玻璃， 供给造成冲击，减少产能约 3500 万重量箱。另外 12 月初邢台发文要求再 十问十答》 2017-11-29 关闭的 3 条浮法玻璃产线，预计短期内将会停产其中的两条，减少产能约 800 万重量箱。合计2018 年大约减少产能5000 万重量箱，同比减