餐饮旅游行业2018年年度投资策略.报告：消费承压之下，择优而栖.pdfVIP

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 消费承压之下，择优而栖 2018 年12 月15 日 看好/维持 东 ——餐饮旅游行业2018 年年度投资策略报告 餐饮旅游 年度报告 兴 证 券 股 投资摘要： 分析师： 份 受权重股中国国旅带动，2018 年（截止11 月1 日）餐饮旅游（中信）指数下跌 张凯琳 有 11.89%，中信一级行业中排名第3 。子行业来看，免税、人工景区表现强势，酒 010 zhangkl@dxzq.net.cn 限 店、出境游、自然景区承压下挫。目前行业整体估值为25 倍，在全部行业中排 执业证书编号: S1480518070001 公 名第 10，接近近十年估值低点。 司 2018 年前三季度国内旅游人数38.07 亿人次，实现旅游收入3.44 万亿元，同 细分行业 评级 动态 证 比分别增长10%和12%，旅游消费整体保持较为稳定增长。虽然经济下行压 餐饮 看好 上调 券 力下消费板块整体承压，但旅游业产业链长、环节诸多，各子板块所受影响不 酒店 看好 维持 研 同。随着我国居民出游率持续提升，行业渗透率稳步提高，旅游消费习惯逐步 景区 中性 下调 究 养成，旅游在可选消费中的“必选”消费特性逐渐显现。2019 年旅游板块有 旅游综合 看好 维持 报 希望在宏观承压背景下继续保持较为稳定增长，穿越周期。 告 行业基本资料 占比%  免税：受益高端消费回流及政策全力加持，我国免税行业持续蓬勃发展，规 股票家数 30 0.84% 模效应下龙头中免强者愈强。海南离岛免税政策不断放宽，购物金额提升， 重点公司家数 - - 产品品类不断丰富，离岛免税方式多元化，有望带动客流和客单双升。加之 行业市值 2854.76 亿元 0.56% 市内店预期的提升下，未来我国免税仍有巨大空间。 流通市值 2479.78 亿元 0.68%  出境游：“一线”进入高基数低增速时期，“二三线”已成实际主力，“行业 行业平均市盈率 10.69 / 换挡”即将完成，低估值叠加预期差。下半虽年受泰国沉船等突发事件影响 市场平均市盈率 13.66 / 拖累，行业全年预计增速约