财政悬崖暂时解决美国PMI重回景气区间.PDF

      证券研究报告 | 宏观研究 点评报告 财政悬崖暂时解决 美国PMI重回景气区间 2013 年 1 月8 日 2012年12月全球PMI数据点评 主要预测 事件： % 12E 13E GDP 7.8 8.1 12 月中国制造业 PMI 指数 50.6% ，与上月持平，美国 ISM PMI 指数 50.7% ，环 CPI 2.7 3.1 PPI -1.9 1.8 比上升 1.2%。 社会消费品零售 14.2 14.2 工业增加值 10.1 11 评论： 出口 8.1 9.0 进口 6.6 7.8 1、国内方面，12 月中采 PMI 指数与上月持平，仍为 50.6% ，连续四个月位于 固定资产投资 20.4 22.5 景气区间。同时，汇丰 PMI 继续维持升势， 12 月终值为 51.5% ，连续两月环 M2 14.0 14.0 比增速达到 1.0%。临近年末，全年生产活动趋于尾声，中采 PMI 分项指数中， 人民币贷款余额 14.4 14.3 1 年期存款利率 3.00 3.00 原材料指数和分项指数都有所回落，预计制造业生产春节前进一步向上的动力有 1 年期贷款利率 6.00 6.00 限，但在逆周期政策调控下已较为稳定，下滑风险亦有限。短期内，经济回升势 人民币汇率 6.24 6.12 头将有所放缓。 最新数据（11 月） 2、12 月份美国制造业采购经理指数（ISM PMI ）读数从11 月份的 49.5%回升 工业 10.1 城镇投资 20.7 至 50.7% ，高于市场的平均预期50.5%。ISM PMI 在 11 月份跌破临界值后，再 零售额 14.9 度回到了景气空间。过去 7 个月中，PMI 指数有四个月都低于 50%，说明美国 CPI 2.0 PPI -2.2 制造业在政策不清晰，前景不确定性高的情况下，对于扩张决定总体持谨慎态度。 资料来源：CEIC、招商证券 不过，1 月 1 日财政悬崖议案的通过消除了税收方面不确定性，97%的企业不会 受到增税的影响。财政悬崖议案的通过支持企业信心回升，是支持未来几个月制 造业扩张的必要条件。尽管如此，在财政悬崖的问题只是暂时解决的情况下，仅 谢亚轩 仅维持于临界值附近的新增订货量指数（12 月读数为 50.3% ，与上月持平）显 86-755 示美国制造业复苏动力仍然不足。在全球需求疲弱，经济内生动力受财政悬