互联网行业2019年电商投资策略：渗透及货币化率有望随新模式兴起进一步提升.docx

目录 TOC \o "1-2" \h \z \u HYPERLINK \l "_bookmark0" 中国电商渗透率提升的天花板测算 4 HYPERLINK \l "_bookmark2" 2018 前 11 个月中，44%的新增社会零售额来自线上 4 HYPERLINK \l "_bookmark4" 44%未必是最终天花板，因为这一数字本身也在持续提升 4 HYPERLINK \l "_bookmark9" 电商平台货币化率提升的天花板测算 7 HYPERLINK \l "_bookmark10" 商户能够接受的货币化率水平 7 HYPERLINK \l "_bookmark13" 国内外电商平台货币化率对比 7 HYPERLINK \l "_bookmark16" 以阿里巴巴为例：产品和技术创新带动货币化率持续提升 9 HYPERLINK \l "_bookmark20" 2019 年电商新趋势 11 HYPERLINK \l "_bookmark21" 社交电商持续发力 11 HYPERLINK \l "_bookmark29" 社区拼团：下一波浪潮？ 14 HYPERLINK \l "_bookmark34" 短视频和直播成为电商新宠 17 HYPERLINK \l "_bookmark45" 成为一个好的电商平台的必备条件 22 HYPERLINK \l "_bookmark46" 流量是坚实的基础 22 HYPERLINK \l "_bookmark48" 品牌形象、或消费者对于平台的心理定位会直接影响电商转化率 22 HYPERLINK \l "_bookmark50" 衍生行业：电商服务供应商 24 HYPERLINK \l "_bookmark54" 我们对于电商上市公司的观点 26 HYPERLINK \l "_bookmark55" 阿里巴巴（推荐，目标价 200 美元）：长期首选标的之一 26 HYPERLINK \l "_bookmark56" 拼多多（推荐，目标价 28 美元）：领先的社交电商，良好的增长前景 26 HYPERLINK \l "_bookmark57" 京东（中性，目标价 20 美元）和唯品会（中性；目标价 6 美元）：缺乏积极催化剂；关注股价疲弱风险 26 HYPERLINK \l "_bookmark58" 宝尊（推荐，目标价 53 美元）：审慎乐观 26 图表 HYPERLINK \l "_bookmark1" 图表 1: 2014-18 年国内电商渗透率持续上升 4 HYPERLINK \l "_bookmark3" 图表 2:全国社会消费品零售总额和电商渗透率 4 HYPERLINK \l "_bookmark5" 图表 3:网上购物的占比持续上升 5 HYPERLINK \l "_bookmark6" 图表 4:机票销售的电商渗透率 5 HYPERLINK \l "_bookmark7" 图表 5:各品类的电商渗透率 6 HYPERLINK \l "_bookmark8" 图表 6:各级城市的电商渗透率 6 HYPERLINK \l "_bookmark11" 图表 7: 服装、快消和 3C 等主要上市公司的毛利率 7 HYPERLINK \l "_bookmark12" 图表 8:天猫和京东的佣金水平对比 7 HYPERLINK \l "_bookmark14" 图表 9:国内外电商平台的货币化率对比 8 HYPERLINK \l "_bookmark15" 图表 10:国内主要电商平台的货币化率 8 HYPERLINK \l "_bookmark17" 图表 11:阿里巴巴的货币化率持续提升 9 HYPERLINK \l "_bookmark18" 图表 12:天猫交易额持续增长 9 HYPERLINK \l "_bookmark19" 图表 13:阿里巴巴的战略举措保障活跃用户持续 增长 10 HYPERLINK \l "_bookmark22" 图表 14:国内主要社交电商模式 11 HYPERLINK \l "_bookmark23" 图表 15:传统电商的获客成本上升 11 HYPERLINK \l "_bookmark24" 图表 16:国内社交电商市场规模 11 HYPERLINK \l "_bookmark25" 图表 17:商户在微信体系中可以通过流量裂变获取新用户 12 HYPERLINK \l "_bookmark26" 图表 18:女王新款业务模式-私域流量运营 13 HYPERLINK \l "_bookmark27" 图表 19: 三级分销体系（以奢