贵州茅台价值投资案例分析.pdfVIP

金融学院 本科生课程论文(设计) 贵州茅台（600519）投资分析报告 评阅人签名：_________复核人签名：_________得分：________ 姓 名 林浩然 （56） 学 号 201434004413 专 业 投资学 课程名称 投资项目评估 指导教师 孟赞 联系电话 2017 年6 月17 日 目录 公司简介2 行业分析2 管理分析3 管理层3 公司文化4 产品分析5 产品粘性5 产品差异5 产品成本6 财务分析6 技术分析8 总结8 1 公司简介 贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股 公司等近 20 家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、 银行、保险、物业、科研等。 中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，1997 年成功改制为有限 责任公司（以下简称集团公司）， 1999 年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起 的贵州茅台酒股份有限公司正式成立， 2001 年 8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市， 股票代码600519 。 公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表， 与法国科涅克白兰 地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代 表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠。 国酒茅台在全国白酒行业拥有独一无二的工艺技术、企业标准和特殊功能：一年一个生 产周期，从原料进厂到成品出厂，至少需要五年时间。制酒过程需经九次蒸煮（馏），八次 发酵，七次取酒。高温制曲、高温发酵、高温接酒是其独特工艺，其中高温制曲和高温接酒 对中国白酒工艺变革产生了重大影响。长期储存是茅台酒风格形成的关键因素之一，在白酒 行业独具特色。精妙绝伦的勾兑技术和理论由茅台率先提出，是对中国白酒行业的重大贡献 之一。酱香、窖底、醇甜三种典型体的划分和总结，对中国白酒香型划分和浓香型白酒的发 展作出了划时代的贡献。GB18356-2001 《茅台酒（贵州茅台酒）》既是国家标准，也是企业 标准和国际标准，在白酒行业绝无仅有。独特的空气、气候、地理、水文环境，使茅台酒不 能异地生产，在全国白酒行业也是绝无仅有。茅台酒已通过了绿色食品和有机食品认证，并 被确定为原产地域保护产品，在全国白酒行业，迄今只有茅台酒集此三者于一身。 行业分析 在中国，白酒具有其独特的竞争优势。中国的白酒文化源远流长，从有记载至今已有 5000 多年的历史。一个产业能绵延不绝五千年，可见它已与中国人的文化紧密的结合在一 起，可以预见即使再过数百年，中国人还是会喝白酒，而且随着中国国际地位的提升，中国 文化包括酒文化也会被越来越多的外国人所接受，这些都是白酒的潜在消费群体，白酒产业 也会成为永远的朝阳产业。 过去十年，我国白酒行业高增长的主要动力来自政商消费。中国白酒行业在经历了长 达十年的高速增长后，随着我国反腐大幕的拉开，2013 年开始进入调整期。种种问题蜂拥 而至，使得行业前景较为悲观。就中长期而言，高端白酒不应对公务消费的增长寄予过高期 2 望。中国白酒行业需要寻找新的增长动力和新的核心消费群体。新的增长动力将来自于中国 可支配收入的提升：第一个动力来自中产阶层的持续扩大带动的中档酒消费市场的大扩容； 第二个动力是持续扩大的富裕群体的消费替代政商消费，白酒行业在经历调整之后会迎来新 一轮增长。 自 2013 年之后，经过四年的阵痛与调整，行业总体虽依旧面临着压力，但随着一线龙 头不断冲击着各项历