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例：ZX公司有关资料及净资产收益率的计算如表所示： ZX公司净资产收益率计算表 单位:百万元 项 目 2012年 2011年 净利润 239.13 369.44 期初股东权益 5718.52 5388.97 期末股东权益 5598.70 5718.52 平均股东权益 5658.61 5553.74 净资产收益率(%) 4.23 6.65 年份 指标 2007 2008 2009 2010 2011 2012 净资产收益率　 12.03 14.67 12.53 7.80 6.65 4.23 ZX公司历年净资产收益率（％）： 电器机械及器材制造业的行业数据（％） ： 　　　　年份 指标 2009 2010 2011 2012 平均净资产收益率 3.79 5.78 7.43 7.60 　　ZX公司2012年的权益净利率比2011年下降了2个百分点左右，下降幅度达36%，说明从公司股东角度看，盈利能力出现了下滑趋势。结合电器机械及器材制造业的行业数据及公司本身历史数据，可得出公司盈利能力下降且低于行业平均值的结论，应积极寻找原因，解决问题。 （3）权益净利率的影响因素及评价方法 　　为更明确分析权益净利率的影响因素，可以将其分解成三个指标： 权益净利率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数 　　 即有三个因素影响权益净利率： 　　1．一元营业收入带来的净利润； 　　2．已动用的每一元总资产所产出的营业收入； 　　3．总资产与股东权益的比值。 在上面的三个因素中：销售净利率概括了利润表的情况，同时，权益乘数反映了资产负债表右边的信息，而总资产周转率则将资产负债表左边的内容与利润表联系起来。 除此之外： 权益净利率受当期净利润与公司净资产规模的影响，净资产规模基本稳定的情况下，净利润越高，权益净利率越高。净利润越低，权益净利率越低；利润水平稳定的情况下，若公司有增资扩股行为，当期会出现权益净利率下降 。 　　 所得税率的变动也会影响权益净利率，通常，所得税率提高，权益净利率下降；反之，权益净利率上升. 　ZX公司权益净利率分解指标计算表 单位:百万元 项　　目 2012年 2011年 净利润 239.13 369.44 营业收入 16623.43 15449.48 期初资产总额 7107.06 7372.71 期末资产总额 6777.50 7107.06 平均资产总额 6942.28 7239.88 平均股东权益 5658.61 5553.74 销售利润率(%) 1.44 2.39 总资产周转率(次) 2.39 2.13 权益乘数（倍） 1.23 1.30 　　从上表可以得出：2012年与2011年的权益净利率分解如下： 　　20012年：4.23%=1.44%×2.39×1.23 　　2011年：6.65%=2.39%×2.13×1.30 　　采用因素分析法对ZX公司权益净利率的变动分析如下： 　　销售利润率的变动影响额 　　=（1.44%－2.39%）×2.13×1.30=-2.63% 　　总资产周转率的变动影响额 　　=1.44%×（2.39－2.13）×1.30=0.49% 　　权益乘数的变动影响额 　　=1.44%×2.39×(1.23-1.30)=-0.24% 　　4.23%-6.65%=-2.63%+0.49%+(-0.24%) 　　从以上分析过程中，可以看出：ZX公司2005年权益净利率下降的主要原因是销售净利率下降和权益乘数下降两方面原因造成的；总资产周转率虽然略有上升，但抵挡不了销售利润率下降的强劲势头。 2012年度十五家不同上市公司权益净利率及分解指标 　 净资产收 益率(%) ＝ 销售利润率(%) × 总资产周 转率(次) × 权益乘 数(倍) 苏宁电器(002024) 29.99 ＝ 2.2002 × 4.9966 × 3.45 上海机场(600009) 15.25 ＝ 51.8208 × 0.3019 × 1.05 　 注意： 　 ①相似的权益净利率，由其分解的销售利润率、总资产周转率及权益乘数的组合变动可能会很大。 　　②销售利润率与总资产周转率呈反向变动。高销售净利率的公司呈现出低的总资产周转率，反之亦然。 ③当公司净资产规模很小时，就不能单纯依权益净利率的高低来判断公司的盈利能力。 任务三 上市公司盈利能力分析 上市公司市值公开发行股票的公司中已经在二级市场（股票流通市场）挂牌上市股票的股份有限公司。 一般企业的盈利能力评价方法同样适用于上市公司，但由于上市公司的特殊性，还应对一些特殊指标进行分析。 一