资本结构决策的“同伴效应”与国有企业过度负债.docVIP

资剛与 BlWifeiUdSlgft债 2018-02-03 21:51:18 商业研% 2018 年 1 期 李世辉+胡江峰+何绍丽 内容提要：同伴效应对组织决策的影响倍受关注，“去杠杆”促使学界对过度负债成因及解决措施 的研究如火如荼。本文利用我国A股上市公司2009-2014年的数据，采用2SLS和固定效应工具变 量模型检验国有企业资本结构决策的同伴效应，通过Ivprobit与非国有企业对比验证国有企业资本结 构决策的同伴效应是否会导致过度负债。实证结果表明：我国上市公司企业的资本结构决策存在同伴 效应；相比于非国有企业，国有企业的资本结构决策的同伴效应更容易使其向上偏离最优资本结构， 从而导致过度负债。这些结论有助于人们加深对国有企业过度负债成因的理解，为更好地实现“去杠 杆”的冃标提供了理论依据。 关键词：资本结构；同伴效应；过度负债 中图分类号:F2755文献标识码：A文章编号:1001-148X (2018) 01-0105-07 国际金融危机以来，我国企业的负债水平出现攀升现象，解决企业过度负债问题迫在眉睫。实 际负债率超过最优负债率形成过度负债，一般的情况是过度负债与资木结构决策密切相关。资本结构 常用的度量指标是资产负债率，过度负债是向上偏离最优资本结构的特姝情况。木文利用我国A股上 市公司面板数据考察国有企业的资本结构是否存在“同伴效应”①，并在此基础上验证资