第二讲 全球资本市场的发展趋势和重大问题.pdf

第二讲 全球资本市场的 发展趋势和重大问题 2010年10月 厦门 主要内容 一、交易市场的变迁 二、金融衍生产品市场的兴起 三、中介机构和投资者的新面貌 四、后危机时代的监管 五、全球视野中的中国资本市场 六、学习vs工作 七、思考题和参考书目 引言：大背景  自由化  信息技术革命  全球化  金融的爆炸  金融危机的频繁发生 一、交易市场的变迁  传统的市场组织  基本的市场组织模式：报价驱动和订单驱动  一个激烈竞争的市场 ECN的崛起  ECN的疑问：为什么我们需要中介  ECN的优势  齐藤惇的不满和尼德奥尔的忧虑 交易所革命  向电子化转型  向公司化转型  全球大整合  巨人的诞生  金融超市的形成  案例：一对老冤家：纽交所与纳斯达克  全球交易所的合纵联横 二、金融衍生产品市场的兴起  一个古老的命题：与天为敌  基本背景  1970年代以来汇率、利率、股价的波动  源自象牙塔的投资革命  信息技术的革命  一切从1972年开始  金融衍生产品家族的兴旺  芝加哥的骄傲  Euronext的创造－－Bclear  CBOE的创造－－VIX  韩国的彩票－－KOSPI200指数期权  印度的奇迹－－个股期货的成功  衍生品的阴暗面：头版头条新闻  衍生品的阴暗面：场外市场  衍生品的阴暗面：CDO，CDS 关于金融衍生品的总结  永恒的争议：格林斯潘vs 巴菲特  永恒的需求：确定性的寻求是人之本性  永恒的风险：制度vs 人性 三、中介机构和投资者的新面貌  华尔街：过去的好时光（1950-1970）  从1970年代开始  商业银行的进入  How can Goldman Sachs survive in a world of the big balance-sheet firms of Citigroup and JPMorgan Chase?  美国投资银行收入结构的变化  权力的转移和文化的变迁  投资银行的未来 机构投资者的兴起  新的投资者之一：对冲基金  新的投资者之二：私募股权基金  新的投资者之三：主权财富基金 量化投资  概念  取胜的法宝  赞成与反对  案例：长期资本管理公司  The Financial Modelers Manifesto 四、后危机时代的监管 主要课题  防范和化解系统风险  Too big to fail  Too interconnected to fail  自营的限制、杠杆的限制  填补监管空白：CDS、对冲基金  激励机制的改造  投资者教育与保护  国际合作 五、全球视野中的中国资本市场  中国的地位与潜力  人口红利时代的投资  上市业务的争夺  上市资源的争夺  资产管理的争夺  话语权的争夺 案例：中海油竞购优尼科 正在发生的历史  综合化  复杂化  国际化 中国≠日本 21世纪最宝贵的 六、学习vs 工作  行动的必要  说与写的必要  具体的必要 七、思考题和参考书目 QA